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沪胶:偏强格局延续

2017-09-06 08:59:41 来源:国泰君安期货
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(原标题:沪胶:偏强格局延续)

报告要点

1、云南产区雨水不断,影响胶水产量、质量——6月中旬以来,云南省全面进入雨季,中东部出现持续降雨,导致局部发生洪涝灾害。2017年8月25日,受台风"天鸽"带来的暴雨影响,云南持续强降雨。受此影响景洪地区胶水量较去年同期小幅下滑,胶水质量也下降,制作的全乳胶数量下滑,7月云南曾出现下游加工厂哄抢原料的情况。

2、海南产区环保组驻入,工厂开工率降低——环保组入驻海南,部分民营厂因环保不达标导致限产、停产。环保检查导致工厂开工不足,原料过剩,对浓缩胶乳产量影响比较大。农垦大厂不收购民营胶水,国营与私营胶水收购价拉开。受到胶水收购价格走低影响,目前胶工割胶意愿很差,据了解海南部分地区二盘商停止收购胶水。

3、泰国、马来西亚、印度尼西亚3国橡胶三方委员会(ITRC)会议同意泰国方提议,将今年3国橡胶部长级会议提前至9月召开,并成立工作组,审议泰国提出的共同限制橡胶出口,稳固国际橡胶价格的提议。出口政策落地前,对沪胶价格有一定支撑。

4、重卡8月产量及销售数据大概率延续前期趋势,淡季不淡。今年突破百万销量有望。下游需求超预期。

5、合成胶价格领先上行,市场做多情绪偏强,短期我们预计沪胶有望延续偏强格局。

国内两大产区原料及开工率影响新胶产量,两大产区具体情况不同。泰国、马来西亚、印度尼西亚3国橡胶三方委员会(ITRC)会议同意泰国方提议,将今年3国橡胶部长级会议提前至9月召开,并成立工作组,审议泰国提出的共同限制橡胶出口,稳固国际橡胶价格的提议。重卡8月产销售数据大概率延续前期趋势,替代品合成胶价格领先上行,市场做多情绪偏强,短期我们预计沪胶有望延续偏强格局。

1.两大产区情况不同,原料收购价格拉开

(一)云南产区雨水不断,影响胶水产量、质量

6月中旬以来,云南省全面进入雨季,中东部出现持续降雨,导致局部发生洪涝灾害。2017年8月25日,受台风"天鸽"带来的暴雨影响,云南持续强降雨,昭通、文山、临沧、德宏等10州(市)气象部门进入Ⅲ级应急响应状态。受此影响景洪地区胶水量较去年同期小幅下滑,胶水质量也下降,制作的全乳量也下滑,7月云南曾出现下游加工厂哄抢原料的情况,目前原料紧张的情况仍在持续,这点在原料收购价格中也得到了印证。截至8月29日,云南胶水的收购价格达到13800元/吨,与4月份的高点持平。与8月初的12500元/吨的收购价格相比,涨幅超过10%。云南产区雨季影响持续发酵,今年整体降雨量及天数多于往年同期,一些胶厂反映因产区原料紧张,他们多采购进口原料,主要是来自缅甸和老挝的水带、胶块,但由于这两种原料不能生产全乳胶,所以8月云南产区的全乳胶产量大概率下滑。

沪胶:偏强格局延续

(二)海南产区环保组驻入,工厂开工率降低

8月初,因为盘面利润较高,粗略估计海南产区的开割率接近90%,比去年同期上升20%。环保组入驻海南后,部分民营厂因环保不达标导致限产、停产。环保检查导致工厂开工不足,原料过剩,收购价格迅速走低。农垦大厂不收购民营胶水,国营与私营胶水收购价拉开。国营收购价在12元/公斤,私营胶厂敢开工的收购价在9元/公斤。受到胶水收购价格走低影响,目前胶工割胶意愿很差,据了解海南部分地区二盘商停止收购胶水。胶工开割积极性降低后,海南产区的原料收购价格也出现了小幅回升。

在8月16-8月24日期间,云南与海南两地的原料收购价格拉开超过3000元/吨,随着部分非国营胶工停割、弃割,民营加工厂今年的全乳胶加工量将确定性下滑,之前还可以贴牌,但今年贴牌管理非常严格,民营的全乳与当地农垦交割品牌的全乳胶相比没有任何优势。后续还要关注当地农垦的全乳胶生产情况,由于前期胶水量大,加上浓乳转产,后续也有放量的可能。

2.东南亚政策红利延续,9月会议提升市场看好预期

6月末7月初,从泰国传来几大政策性利好,泰国政府也从打“单一拳”向打“组合拳”转型,泰国国家安全指挥部7月2日表示:泰国近300万莱非法占用橡胶园将被收回以恢复森林植被覆盖率,这意味着这部分胶园将收归国有,短期来看,这将缩减可开割胶园的面积,但对于砍树我们持保留意见,长期来看这将会给泰国橡胶产业带来什么影响还要看泰国政府打击非法胶林、恢复森林植被覆盖率的决心;泰国自6月23日实施新劳工法以来,已有数以千计的外劳主要是柬埔寨和缅甸劳工因担心被逮捕和罚款而逃回邻国的家乡,过去一周每天有大约500名没有证件的劳工回返家乡,而这些外劳大多在泰国工厂、渔船和其他低薪职位工作,其中也有很多从事割胶行业,年轻、有经验、低成本劳工的流失也将成为未来天胶原料产量难以大幅增长的主要因素;另外,泰国政府也在橡胶市场中扮演了积极的角色,他们在胶价低迷时收胶以防止国内胶价持续低迷。除此之外,泰国、马来西亚、印度尼西亚3国橡胶三方委员会(ITRC)会议同意泰国方提议,将今年3国橡胶部长级会议提前至9月召开,并成立工作组,审议泰国提出的共同限制橡胶出口,稳固国际橡胶价格的提议。海外政策红利延续,我们预计在出口政策落地前对沪胶价格有支撑作用。

3.重卡销售数据超预期,轮胎企业补库相对谨慎

据中汽协数据显示,7月重型卡车产销分别为9.01万辆和9.02万辆,环比下降5.30%和7.55%,同比增长92.50%和81.42%。从数据中不难看出,环比的下降意味着每到年中传统淡季的到来,但同时与上年同期相比重卡市场仍然出现了大幅增长的局面。前7个月,重卡累计销售67.39万辆,同比增长72.78%。细分来看7月的货车总销量虽然与上月相比下降不少,但与上年同期相比,仍旧呈现快速增长态势,半挂牵引车增速依然显著。总而言之,7月重卡市场表现还算不错,这样的行情之下,全年重卡销量有望突破100万辆。

截至8月25日全钢胎开工率63.16%,比上周增长了0.15%;半钢胎开工率上行至63.7%,比上周增长了0.22%,但与去年同期相比却出现了比较明显的回落,回落幅度在6-7%。下游轮胎企业由于受到供给侧改革和环保政策的影响,开工率受限,并且7、8月份是轮胎行业的淡季,所以短期内轮胎行业对于原料的采购偏谨慎,对于橡胶的需求较平缓。

沪胶:偏强格局延续

4.合成胶价格领先沪胶上行,或对盘面产生一定支撑

国内丁苯橡胶市场报价稳中小涨,部分销售公司控量开单,且原料丁二烯外盘价格大涨提振,企业对9月份的行情持相对乐观态度,部分企业持有货源不多条件下试探性小幅拉涨报价。截至8月31日,山东地区齐鲁丁苯1502主流报价13300元/吨,较25日收盘价格走高2.31%;周内最高报13300元/吨,最低报价13000元/吨,均价13140元/吨,环比走高20元/吨,同比去年同期走高22.40%。

9月初国内丁苯橡胶市场报价存盘整上行的可能。目前丁苯橡胶市场成交价格高于出厂价格300元/吨以上,加之库存不高,市场预期下周出厂价格有调涨的可能。虽然下游方面部分工厂受环保检查影响,开工难有好转,或对需求有一定拖累,但涨价过程中有部分工厂为后期开工按需采购原材料;且部分大厂未受环保影响,开工较好。加之美国极端天气对丁二烯外盘价格的提振,对丁苯市场有一定支撑。

顺丁橡胶市场报盘高位窄幅上行,市场新流入货源不多,且因9月份市场顺丁固定资源分配量萎缩等原因,市场普遍看涨,报盘加价利润试探性推高,多无低价出货意愿。以山东市场BR9000为例,截至8月31日市场收盘在13400-13500元/吨,环比25日价格走高1.51%,同比走高22.73%,周均价为13320元/吨,均价环比走高0.37%,同比去年同期走高21.37%。在月初供应量相对不多且市场预期看涨加价利润居高不下的引领下,下周顺丁报价不排除再上一个新台阶。合成胶价格的迅速走高,对沪胶盘面形成一定的支撑。

沪胶:偏强格局延续

5.总结及投资建议

从国内两大产区来看,虽然具体情况有所差异,但都导致短期货源紧张,现货市场报价坚挺支撑胶价。从外围市场来看,东南亚三国讨论联合限制出口会议召开在即,前期各项政策红利延续,外盘价格稳中有升。下游方面,重卡7月产销数据表现亮眼,市场预期8月数据依旧不俗。替代品方面,外盘丁二烯价格走强,国内合成胶价格出现明显拐头向上走势,对沪胶盘面形成有利支撑。我们建议投资者维持看多思路,未来沪胶有望在震荡中继续上行,可背靠16000点逢低试多,第一目标位17000点,如能有效突破,将为沪胶新一轮上涨打开空间。

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