“犟铝”领涨 商品牛市何时言顶

（原标题：“犟铝”领涨 商品牛市何时言顶）

今年以来，铜、铝、铅、锌四种基本金属期价涨幅惊人，累计涨幅均超15%。黑色金属中，螺纹钢期价同期上涨39.73%。不过，分析人士指出，当前周期并非长周期切换，而是政策主导的中短周期加速切换带来的牛市，因此后市上方空间反而由于一步到位式的上涨而越来越小。

悲观预期逐渐修复

如果把时间缩短来看，6月末至今，大宗商品价格出现新一轮上涨，从点到面，从轮动上涨到全面开始。反映到A股市场的表现是，煤飞色舞，风云再起。

以8月9日为例，煤炭板块整体涨幅接近4%，云煤能源(600792)、盘江股份(600395)、平煤股份(601666)等6只股票涨停，有色金属板块涨幅超2%，4只股票涨停，新股索通发展(603612)已录得连续十七个涨停，钢铁板块整体涨幅接近1.8%，3只股票涨停。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，这是对于二季度经济回落悲观预期的修复，3月份数据显示补库周期结束，包括钢材、电解铝等库存持续回升，但6月份数据显示地产投资和新开工超预期，基建投资回落也慢于需求，需求端持稳和经济超预期坚挺共振，导致工业品情绪修复式反弹。

他提到，在棚改货币化扶持下，三四线城市投资超预期增长，叠加消费升级下的汽车、家电等产销增速反弹，再加上外需持稳，工业企业利润保持较高增长，新周期预期刺激资金风险偏好。

商品再度站上风口

另外，业内人士提到，这次周期股的暴涨，也是政策红利带动，尤其是供给侧改革下，对于企业资产表修复，政府主导的行业集中度提高，以及传统产业如煤炭、钢铁和有色从信贷、环保方面进行制约，导致供应收缩还在持续，这表现在电解铝去产能超预期。原先预计山东魏桥去产能大约150万吨，但实际上，要关闭的违规产能超过260万吨，因此政府主导的行业利润再平衡导致库存周期切换相对频繁，最终产生商品牛市。

一些市场人士分析，资金面因素也在发力，去杠杆力度放缓，以及CPI代表的物价持稳，在流动性宽松的背景下，资金必然会推升某类资产价格，商品因此接棒楼市成为新的风口。

对于工业品价格上涨的持续性。分析人士称，关键在于需求端，尤其是地产和基建增速回落滞后效应的出现，大概率在8月下旬涨势可能会告一段落，并意味着“金九银十”旺季的涨势可能被提前投资。总体上看，当前周期并非长周期切换，而是政府主导的中短周期加速切换带来的政策牛市，因此后市上方空间反而由于一步到位式上涨而越来越小。

国开证券认为，考虑到环保趋严接棒供给侧改革继续强化供给端紧缩，下半年商品价格还将保持较为活跃的走势。但PPI维持高位、CPI保持低位平衡，表明需求端增长乏力导致商品价格向下游传导不利。上游产品价格的持续上涨会进一步抑制下游产品生产，再加上部分企业增产，商品价格将在冲高后逐步回落。