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鸡蛋下行空间有限

2017-01-11 13:44:01 来源:期货日报
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尽管韩国禽流感大规模爆发,对我国鸡蛋进口数量预期增加,短暂提振市场,但由于总体进出口数量有限,对国内现货价格的影响也有限。目前现货价格依旧维持弱势下探,主产区蛋价已经跌至2.7元/斤左右,据养殖户反映,蛋价已经跌至甚至跌破成本价。同时,市场预期中长期供给将趋紧,现货价格下行空间有限将对期货价格产生支撑。

现货价格弱势下探

韩国严重的禽流感疫情蔓延,已有3033万只病禽因感染高致病性禽流感被扑杀。其中,鸡的数量最多,达2582万只。面对鸡蛋供给收紧,韩国政府于1月4日起对鸡蛋类产品实施关税配额管理,将其关税税率降至0%。韩国政府将允许以零关税进口9.8万吨鸡蛋,但对比我国年产量在2700万吨左右的鸡蛋市场而言,出口增加量预期有限,难以对国内现货价格产生提振。

从国内蛋价走势来看,自2016年9月以来,现货价格出现了明显的弱势下挫;10月初试图出现反弹收回部分跌幅,但供给形势稳定,弱势并未改变;12月初一度跌至2.8—3.3元/斤,尽管后期振荡小幅反弹,但12月下旬雾霾导致运输放缓。元旦期间销区走货较慢,库存略有积压,加之春节前需求平淡,大中院校即将放寒假,市场需求悲观预期下,现货价格出现振荡下挫。目前主产区现货价格已经跌至2.7—3.1元/斤,较2016年12月上旬的3—3.4元/斤下调了约0.3元/斤,下调幅度近10%。然而,要看现货价格下行还有多少空间,我们还需要对成本进行分析。

饲料成本还有支撑

目前现货价格已经跌至部分地区成本价。按照2016年12月30日Wind数据,并结合蛋鸡苗、饲料、兽药疫苗以及人工水电费,计算鸡蛋养殖利润,1只蛋鸡养殖投入约155元,而产出仅有142元。按照目前的时段价格计算,养殖户养殖略有亏损,而追踪数据显示,1只蛋鸡养殖仅有微利,折算后可知,每斤鸡蛋的生产成本在3.0—3.1元。由于鸡蛋是饲料的转化产物,在成本因素制约下,现货价格继续下行空间已经有限。

中长期供给将趋紧

目前在产蛋鸡占比较高,芝华数据显示,2016年11月,全国在产蛋鸡占比为72.97%,远超平均66%的水平,供给充足也是近期现货价格偏弱的主要原因。不过,结合养殖周期来看,在产蛋鸡中300天以上的占比超过30%,360天以上的占比超过17%,未来3—5个月有近4亿只蛋鸡将进入淘汰周期,中期供给的持续性还要关注后备蛋鸡的补栏情况。

然而,截至2016年11月,后备蛋鸡已经降至17%左右,远低于2014年以来平均23%以及往年11月平均20%的水平。后备蛋鸡降低,意味着未来3—5个月后新开产蛋鸡数量减少,而高龄蛋鸡占比为9.93%,低于2014年以来平均10.5%以及11月平均11.47%的水平,后期出现大规模集中淘汰的可能性较低。总之,尽管短期供给充足,但中长期供给将趋紧。受此影响,鸡蛋现货价格也将维持偏强态势。

综合以上分析,尽管现货价格弱势未改,春节前缺乏利多题材提振,但在资金关注降低的情况下,短期鸡蛋期货价格难改弱势低迷态势,关注3350—3400元/500千克多空争夺。从走势来看,若下挫,或继续下探至3230—3250元/500千克寻找支撑。不过,中长期供给偏紧,现货价格下行有限,并且结合持有成本,鸡蛋交割成本相对较高,制约期货价格进一步下行。

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