国债期货上演惊天逆转：早盘重挫创新低 收盘顽强翻红

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今日，国债期货市场上演惊天逆转好戏。早盘10年期国债期货T1703一度重挫0.74%，创历史新低，5年期国债期货TF1703一度重挫0.69%。开盘后不久，即企稳回升，最终双双红盘报收，T1703收涨0.17%，报94.75元，TF1703收涨0.05%，报97.775元。

资金面上，今日据央行公告，央行以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作，7天、14天和28天期品种分别为1550亿元、 650亿元和300 亿元，中标利率继续分别持平于2.25%、2.40%和2.55%。鉴于今日到期逆回购量为850亿元，故周二公开市场单日实现资金净投放1650亿元， 较昨日的650亿元大幅增加。

分析人士指出，去杠杆和流动性冲击下，市场往往会相对基本面超调，为下一轮机会的到来埋下伏笔。眼下债券收益率全面逼近甚至超过贷款收益率，尽管市场情绪还有待平复，市场还处在左侧阶段，但继续恐慌已经不必。

国金证券认为，流动性目前是决定债市涨跌的核心因素，但短期内货币政策宽松概率很低。从配置的角度，目前债券收益率和同业存单收益率有一定配置价值，但明年一季度之前债市没有趋势性机会。债券收益率要再次出现趋势机会，至少要到明年二季度之后，伴随的是之后金融杠杆的逐步缓解、PPI一季度见顶、经济下行压力变大。此时，货币才有重回宽松的可能，债市才有机会。