上有进口压力下有库存支撑 塑料延续强震荡

国庆节后，国内塑料期货迎来一波快速上涨行情，主力1701合约从8900元/吨一度攀升至9900元/吨上方，涨幅逾10%。业内人士表示，得益于人民币贬值、装置计划外检修、石化低库存挺价以及下游节后补库等因素支撑，近期塑料期货不断震荡收涨。展望后市，尽管近期盘面有消化前期涨幅的需求，但考虑到库存低位支撑，预计价格将延续高位震荡格局。

华泰期货分析师胡佳鹏表示，近期塑料期货价格不断出现攀升，其主要逻辑是石化库存维持低位，持续挺价出货，且下游时处“金九银十”时期，刚需尚佳，整体货少的格局持续维持，再加上存量供应的利空已出尽，失去价格弹性，导致价格持续往外盘价格靠拢。

除了石化低库存挺价以及下游补库等因素之外，国信期货分析师贺维补充表示，人民币贬值、装置计划外检修等也对期价构成一定的支撑作用。

近期，塑料期货盘面不断走高，也进一步提高了现货市场上商家的信心。具体来看，昨日PE市场价格继续走高，各大区线性价格上涨50-200元/吨。线性期货延续高开上扬，石化企业继续拉涨，市场在高成本支撑下，跟涨报盘出货。然终端询盘积极性偏弱，刚需采购为主势。有网上交易市场认为，部分石化大区出厂价继续调涨，对市场的成本支撑进一步增强。不过，下游工厂实盘采购未见放量，终端消化能力跟进有限令现货市场承压。预计在当前石化价格调涨及供应相对趋紧支撑下，市场行情将维持坚挺走势。

基本面上，目前塑料市场基本面整体仍处偏多格局。胡佳鹏表示，目前，整体库存水平还处于低位，且整体刚需继续稳中提升，再加上盘面对现货升水触发了部分贸易商的套利需求，整体现货供需面仍处于相对较好的状态。不过，由于盘面价格已涨至外盘价格，预计继续向上的压力将比较大，主要是考虑到进口再次出现利润的话，可能会使供应再次具有一定弹性，进而给盘面带来压力。

贺维则认为，计划外检修增多，对冲新线投产压力，现货供应维持紧平衡，且外围检修导致船期减少，人民币贬值抬升进口成本，短期现货易涨难跌，但伴随原料快速上涨，下游加工利润持续压缩，工厂高位接货能力下降，市场阻力缓慢累积中，石化库存将是阶段性行情拐点指标。

展望未来，贺维认为，四季度人民币汇率走势、实际新增供应(新产能释放力度，及装置检修情况)、国内政策环境(财政发力稳增长，货币信贷宽松程度)以及美联储加息预期(11及12月是重要加息节点)将可能主导塑料期价行情变化。“基于当前的市场环境，预计四季度塑料期价有望延续强势结构，短期则需规避价格冲高回调风险。”

胡佳鹏则认为，短期来看，考虑到外盘压力，以及近期中天合创投产预期，再加上短期下游的抵触情绪，短期来看，塑料期货盘面有消化前期涨幅的需求，不过考虑到库存低位支撑，价格可能继续在高位维持震荡。长期来看，11月、12月的边际供需都将维持稳定，供应没有什么弹性，而需求在11月也已达到高峰，难有大的增量，边际的变化主要看外围货源进口量的变化，因此预计长期塑料期价将可能维持宽幅震荡，向上的压力主要是外围货源进口的边际变化，向下的支撑则主要是由于低库存下石化的挺价。