1、继3 月棉价走出底部，16 年开工率好于15 年后，棉纺板块再遇人民币贬值利好，锦上添花。我们强调棉纺板块确定性相对收益的推荐逻辑。
2、人民币汇率贬值预期升温，人民币对美元中间价已从年初的6.49 至6.64 左右，贬值幅度超过2%。人民币贬值利好以美元计价的出口纺织业，一方面以美元计价的出口业务能够带来汇兑收益；另一方面，人民币贬值提升美元购买力，以及我国纺织出口竞争力，进而带动出口业务增长。
3、我们假设贬值未对海外订单产生影响，保守测算人民币贬值对出口企业利润影响。出口纺织业的出口占比越大、公司净利润率越低，则人民币贬值影响越大。则人民币贬值影响利润幅度从大到小排序为：华纺股份、嘉欣丝绸、华孚色纺、孚日股份、联发股份、百隆东方和鲁泰A.
4、结合基本面，考虑到色纺的品类、客户结构、竞争格局，其订单充足、增长稳健，业绩弹性更大，我们6 月将相对收益转为绝对收益推荐逻辑，重点推荐华孚色纺、百隆东方色纺双龙头，建议关注鲁泰A、联发股份、孚日股份和华纺股份。
风险提示：棉价波动剧烈，业绩低于预期。
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