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消费旺季来临 糖市转暖中线买入机会来临

2011-05-19 11:03:09 作者:李志阳 来源:招商期货

经历了前期的连续下跌,近期国内糖市明显走强,而随着季节性消费转暖,我们认为目前白糖正在走出中期底部,未来存在一定的反弹空间,中期投资者可以侍机建立多单。

一、本榨季缺糖格局未变,且消费旺季来临

目前本榨季榨糖期已经结束,白糖产量预计在1050万吨左右,较去年小幅减少,假如本榨季的消费量与去年持平,维持在1350万吨左右,抛开库存的30万吨,市场的缺口在270万吨,这部分需要国储糖和进口糖来填补。2011年我国进口糖配额量仍为191万吨,预计今年净进口量在180万吨,有望达到配额的上限。国储方面,上榨季国储总计抛出储备糖170万吨,而本榨季至今,国储连续抛储四次,总计抛储75万吨,抛储量接近去年的一半。我们认为,经历了上个榨季大规模的抛储,2011年国储调控可能前紧后松,调控力度在后期将逐渐减弱,以维持糖价平稳运行。预计国储抛售量在150万吨左右,大部分以国储进口的原糖加工品为主,而鉴于部分进口糖是直接进国库,所以我们不能再单纯的用进口糖和国储糖两者相加来判断市场供给,其中有相当一部分发生了重合。经历了连续大规模的抛储,国家储备糖的数量较为有限,目前基本全靠进口来填补,市场依旧存在着较强的补库需求。随着消费旺季的到来,经销商的补库需求有望推动现货价格上涨,而买涨不买跌的心理将为糖价上涨推波助澜。

二、整体市场氛围逐渐转暖

自今年2月以来,在巴西、印度和泰国增产的利空影响下,国际原糖价格大幅下跌,幅度超过30%,而折算后的进口糖价大幅贴水国内价格,从而给国内糖市造成一定心理压力。但是经过了前期持续的阴跌,原糖在20美分附近获得较强的支撑,近期走势较其他商品强势。目前逐渐进入北半球夏季消费旺季,消费性买盘将带动糖价上行,同时相关数据表明,尽管产量连续增加,但是全球糖库存处于历史较低位置,下半年市场存在着强烈的补库需求。

此外整体商品市场经历了前期的调整,目前处于振荡区间的下部,有反弹的需求。随着消费旺季的逐渐启动,原糖在20美分附近将触底反弹,从而对国内白糖价格产生一定提振作用。

三、灾害性天气炒作预期

近期我国中部地区出现持续干旱天气,而夏季又是灾害性天气频发的季节,这增加了产量的不确定性。本榨季基本面已经确定,市场对产量的关注转移到下榨季上,目前市场预期增产的可能性较大,但前期的下跌过程持续消化了种植面积增加的利空,一旦因为天气再度减产,那么我国糖料供应可能再度紧张,所以市场对此反应也将较平常年度敏感,空头投资者应注意风险控制。

综合以上观点,我们认为糖价将逐渐走出底部,110反弹压力位在7000元/吨一线,中期目标位有望达到7200—7500元/吨一线。近期为反弹初期,行情或有反复,6600元/吨附近可以逐渐建立中线多单,分批建仓。套利方面:1109与1201的价差将维持高位区间振荡,振荡幅度在200—400点之间,适宜波段操作。

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