金融衍生品策略日报：股市上涨难言顺畅，债市压力仍存

（以下内容从中信期货《金融衍生品策略日报：股市上涨难言顺畅，债市压力仍存》研报附件原文摘录）
报告要点
股指期货：情绪波动，上涨难言顺畅。
股指期权：卖认购是当前交易主线。
国债期货：债市压力仍存
股指期货：情绪波动，上涨难言顺畅。昨日沪指低开收涨，但情绪波动，上涨难言顺畅，预计继续磨底。1）机构重仓抛售尚未结束，茅指数未企稳，外资继续流出。2）三季报交易开始，Q3煤炭、保险净利润及部分国有行营收下滑严重。3）游资抱团短期面临切换，华为汽车链龙头高连板断板，带崩高位股，小票炒作或有退潮或主题切换风险。4）隐波降波环境下，短期难有明确方向指示，衍生品指标的持续性待观察。5）Q3偏股型公募仓位维持85%，降仓变化不大，预计反弹后赎回抛压较大。6）美国通胀放缓，但外资增量难期。Q3美国GDP增速创近两年新高且核心通胀指标放缓至自2020年以来的最低水平，美联储额外加息概率下降。但美债供给宽量下，美债和汇率高位，预计仍将限制外资回流。
股指期权：卖认购是当前交易主线。昨日标的先抑后扬全线收涨，午盘整体表现较好，创业板ETF领涨，收涨0.77%，中证1000上涨0.57%。期权市场成交额持续下滑。降波斜率较大，当前上证50和沪深300相关期权品种波动率基本来到15-16%水平，较周一下降约3%的水平，与年内低位相比波动率下方仍有空间，但短期内我们预测波动率横盘震荡为主。低波环境限制了部分虚值看涨期权的弹性，短期内方向的博弈意愿不高。结合持仓量PCR分析，当前卖认购力量基本为场内主导或配合标的构成备兑增厚策略，科创50ETF期权本周持仓量PCR均值为0.37，IO持仓量PCR均值为0.48，期权市场对短期波动和方向态度中性。操作端建议虚值保护看跌预防尾部风险，可适当考虑备兑增厚。
国债期货：债市压力仍存。昨日国债期货集体下跌。日内看，T主力合约开盘小幅高开后开始震荡上行，午后开始掉头向下，最终收于101.670。现券方面，十年期国债收益率上行1BP，至2.7152%。昨日，央行在公开市场持续净投放量缩至800亿元，难以缓释资金利率偏紧的局面。整体来看，四季度1万亿新增国债对于债市供给端的冲击仍然较大，资金利率紧张的局面短期难以改变。此外，目前市场开始博弈宽货币政策，未来货币政策的力度或对债市的走向产生较大影响，但在政策未明朗之前，债市压力仍存。建议交易性需求谨慎偏空；关注空头套保；基差策略维持观望；适当关注曲线做陡。
风险因子：1）美债利率新高；2）期权流动性不及预期；3)政策发力不及预期