宏观季报：边际改善寻求总量改善 全年经济目标无忧

（以下内容从国信期货《宏观季报：边际改善寻求总量改善 全年经济目标无忧》研报附件原文摘录）
主要结论
综合来说，7月经济基本面数据相对略弱，随着各项利好政策的陆续落地，国民经济8月取得边际改善，9月有望延续改善趋势。展望四季度，国民经济大概率加速回升，可实现全年经济增长目标。
货币政策，有望继续加大力度。四季度降息空间仍在，全面降准或定向降准也不能完全排除。8月央行将1年期LPR调降10个基点，保持5年期LPR不变；9月再度全面降准0.25个百分点。存量房贷利率调整9月落地后，10月15日左右政策利率（OMO和MLF）引导市场利率（LPR）下调概率较高，尤其是5年期以上LPR的下调。当前宽货币仍需加大力度，基础货币尤其是M0有望加大增速。同时需关注居民定期存款的增速。
财政政策，有望持续发力。8月地方政府新增专项债发行规模显著加速，8月规模是7月的3倍。根据wind，9月24日统计显示，截至9月30日，9月份地方政府新增专项债计划发行规模为6300亿元，符合财政部将余下额度基本发行完毕的计划。同时，财政部计划用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。因此，9月和10月基建投资水平有望进一步扩大涨幅。展望今年四季度，2024年专项债额度有望提前下达。
汇率政策，维持基本稳定。央行保持人民币汇率基本稳定信号明确。美联储9月维持利率不变，11月初加息可能仍在，但总体已经是加息尾声。因此，美联储货币政策对人民币汇率短期影响暂时消除，但美元利率仍然较高，因此人民币汇率依然受外部因素影响。至10月中下旬，考虑到央行降息的可能性，美元兑人民币汇率在10月中下旬会有一定压力。四季度,在岸美元兑人民币或将处于箱体震荡，宽幅为7.10至7.40,窄幅为7.20至7.30。
房地产政策，静待供给侧利好。目前房地产政策落地集中在需求侧，供给侧相关政策暂未发力。当前，房地产市场恢复情况仍待观察。如果后期房地产走势不及预期，四季度有望落地相关房地产供给侧利好政策。
国民经济，基于边际改善寻求总体改善。从宏观经济的三驾马车来看，8月社零总额涨幅回升，尤其是商品消费恢复较好。出口方面，在去年5-7月高基数的不利影响已经消散，叠加当前人民币汇率相对弱势，尤其近期中美贸易紧张局势有所缓和，至四季度，我国出口或将加速恢复。投资方面，总体来看仍待修复。基于房地产供给侧可能的利好政策，尤其是基建投资的托底作用凸显，四季度固投水平有望稳步回升。