大类资产资金观察周度报告

（以下内容从中信期货《大类资产资金观察周度报告》研报附件原文摘录）
核心观点：上周权益市场股债比价指标不断走高，权益性价比提升，更具配置价值；周末证券交易印花税减半，短期内或为权益市场带来信心支撑。商岛市场中纯碱行情大幅波动，后续仍需留意行情风险。由于资金烧晓板效应，对债市我们相对谨慎。
回顾0827当周大事件，国内市场主线有两个，一是纯碱品种异动，二是证券交易印花税减半。一，纯碱近月合约周内涨25%，黑色板块的拥挤度亦大幅上行至25百分位数。引用中信期货研究所黑色建材组的《纯碱供需何时缓解？》专题报告观点，当前检修和意外停产、低库存下补库需求较高的双重影响因素在短期内难出现改变，且当下市场不确定性较大，波动风险可能还会再现。二，周日证监会宣布证券交易印花税减半，引发市场关注。短期来看，我们认为降低印花税会对权益市场提供强力支撑。上周海外核心事件是JacksonHole央行会议，市场对美联储偏鹰立场的预期导致10Y美债收益率一度冲高至4.34%，为近16年来最高水平。在周五会议之后，市场预期落地，周五10Y美债收益率录得4.24%。总而言之，商品市场波动风险短期内仍存在权益市场短期内会得到政策提振，美债收益率需要观察美联储的政策表态权益资金方面，0827当周，杠杆资金流入-50.16亿元，北向资金流入-224.2亿元，新发偏股型基金流入64.29亿元，共计流入-210.06亿元；股权融资共162.28亿元，南向资金流出196.21亿元，产业资本净减持26.48亿元，交易费用损耗80.49亿元，共计流出465.46亿元。杠杆资金截至0827当周，两融融资余额增加-50.16亿元。外资截至0827北向资金净流入-515.4亿元；分行业来看，本月上旬流入前五名的行业分别是：传媒、家电、通信、煤炭、计算机，后五名分别是：食品饮料、银行、电力设备及新能源、机械、基础化工。权益市场经历连续三周北向资金外流，为陆股通开通以来首次；两融资金也出现净流出，表明权益市场情绪较低
债券方面，债券发行规模回升至1.7万亿元，对风险资产的资金面压力提升。商岛市场方面，本周商品市场日均保证金净流出61.5亿元。分版块来看，黑色保证金环比降低6.8%，其余各版块亦有小幅下降，仅有色小幅上升0.3%。纯碱和铁矿石等品种的上涨行情未能为商品市场带来保证金净流入，意味着整体市场情绪仍未达到高位。
拥挤度上，本周权益交易拥挤度企稳并回升至38百分位数附近；债市拥挤度依旧在98分位数以上的高位，但已连续两周小幅回撤，随着股市提振措施的落地，我们对债市比较谨慎；商品拥挤度大幅反弹，拥挤度重回25百分位数附近。商品市场纯碱、铁矿石等品种带动黑色板块和商品市场整体拥挤度有所回升，从拥挤度来看，需要对商品市场短期投机行为带来的波动保持警场。性价比上，A股风险溢价在平均值+1倍标准差以上持续攀高，权益性价比再度提升。各大板块性价比均有所提升，创业板、成长性价比仍处于高位。综合来看，当下权益资产具有配置价值
风险点：政策效果不及预期、海外经济不及预期、音部分商品供需局势紧张、通胀反弹、地缘风险。