5月外贸数据点评：出口没那么悲观，进口没那么积极_股票频道

（以下内容从中信期货《5月外贸数据点评：出口没那么悲观，进口没那么积极》研报附件原文摘录）
事件：中国5月出口(美元)同比降7.5%，预期增0.1%，前值增8.5%；进口同比降4.5%，预期降7.5%，前值降7.9%；贸易顺差658亿美元，前值902亿美元。
点评：
1）海外经济预期暂时走弱使得我国5月份出口有所回落，未来几个月我国出口总体弱稳。5月份我国出口2835亿美元，同比下降7.5%，显著弱于预期（增长0.1%）；环比减少4.0%，也显著弱于过去15年环比增速的中位数水平（增长5.4%）。5月份出口平均汇率为6.88人民币/美元，与4月份基本持平，这说明5月份汇率贬值的影响尚未反映到出口中。5月出口主要来自3、4月份的订单；5月出口回落可能因为3月中下旬以来美欧银行业风险事件导致海外经济预期走弱。海外数据显示，美欧银行业风险事件对经济的负面影响有限，海外终端需求并未显著下滑。近期美欧就业数据好于预期，海外经济预期有所修复，预计未来几个月海外商品需求仍有韧性，我国出口的走弱并不会持续。当然，今年美欧仍需通过高利率来压制商品需求进而控制通胀，因此海外商品需求也难有改善。从历史经验来看，人民币汇率贬值会滞后1-2个月反映到出口上；5月份以来人民币汇率的贬值对6-7月份的出口有一些提振，但难以改变出口偏弱的格局。综合来看，预计未来几个月我国出口总体弱稳。
2）国内大宗商品补库导致我国5月进口表现强于预期；6月份我国进口可能略有减少，但下半年进口趋于温和回升。5月份我国进口2177亿美元，同比下降4.5%，好于预期（降7.5%）；环比增长6.1%，增速高于过去15年的中位数-1.6%。5月份我国原油、大豆、铜矿、天然气等大宗商品的进口金额分别环比增长23.9%、59.3%、23.6%、13.7%；而高技术产品、机电产品等工业制成品的进口金额分别环比减少2.3%、1.1%。因此，5月份我国进口的增长主要源于国内大宗商品补库，而不是终端需求显著改善。今年国内经济总体是温和复苏局面，大宗商品的补库难以持续，6月份补库可能减少，使得我国进口略有减少。在国内经济温和复苏的背景下，下半年我国进口有望温和回升。
3）我国贸易顺差5月份显著减少，预计6月份有所回升，但下半年趋于缓步回落。5月份我国贸易顺差较4月减少244亿美元。6月份国内进口可能略有减少，而出口弱稳，预计贸易顺差有所回升；但下半年国内进口温和回升将推动贸易顺差缓步回落。
风险因子：海外需求显著下滑，国内经济修复不及预期