宏观策略周报：我国房地产温和复苏，美国3月就业仍有韧性_股票频道

（以下内容从中信期货《宏观策略周报：我国房地产温和复苏，美国3月就业仍有韧性》研报附件原文摘录）
上周我国大中城市商品房销售好于去年但弱于2019年，延续温和复苏格局。目前商品房销售的修复尚未传导至土地市场，未来几个月房地产投资的修复力度不会很大。4月1号至7号我国30大中城市商品房销售面积季节性回落，同比增长45.7%，但较2019年同期下降18.5%，总体温和复苏。我们预计今年全国商品房销售面积同比增长10%左右，但较2019年下降13%左右。这意味着今年优质房企的业绩将明显改善，这是上周五房地产股票大幅上涨的基本背景。今年以来100大中城市成交土地规划建筑面积总体低位徘徊，成交土地溢价率亦处于低位。值得注意的是，3月26日至4月2号当周这两个指标均有所回升，但能否持续仍有待观察。考虑到房企降杠杆的长期趋势，本轮商品房销售改善传导至土地市场可能需要6个月以上的时间，二季度土地市场可能仍然偏弱。在这样的背景下，房地产投资的修复力度不会很大。
美国3月份制造业与非制造业PMI均有所回落，制造业表现偏弱，但服务业仍有一定韧性。美国3月ISM制造业PMI为46.3%，较2月回落1.4个百分点，显著低于50%的临界水平；其中，新订单与就业指数分别回落2.7、2.2个百分点至44.3%、46.9%，制造业趋于走弱。3月份美国非制造业PMI为51.2%，较2月回落3.9个百分点，高于50%的临界水平；Markit服务业PMI商务活动指数回升2.0个百分点至52.6%，服务业仍有一定韧性。3月份PMI数据部分受到银行业风险事件的抑制。4月份以来美国银行业风险事件影响基本消退，预计美国消费者信心会有所修复，服务业仍有韧性。
美国服务业的韧性使得美国3月新增就业仍有韧性，美联储5月继续加息25BP的概率较大。美国3月新增就业23.6万人，略高于预期，低于2月32.6万的水平，但仍明显高于疫情前3年月均18万的水平，美国就业仍有韧性。分项来看，商品生产部门新增就业-0.7万，弱于疫情前月均3.3万的水平；服务业生产部门新增就业19.6万，仍显著高于疫情前3年月均13万的水平，服务业的韧性使得非农就业仍有韧性。美国3月失业率为3.5%，较2月回落0.1个百分点，总体处于历史低位。3月非农时薪环比增长0.3%，高于2月0.2%的增速，反映美国劳动力供需紧张使得工资上涨仍偏快。这意味着美国通胀压力仍不容忽视。在3月非农数据公布后，美联储5月加息25BP的概率从49%上升至71%。4月份以来美国银行业风险事件影响基本消退，预计美国服务业仍有韧性。在这样的背景下，美联储5月加息25BP的概率较大。
风险提示：国内经济修复不及预期，美欧银行业风险扩散