南华期货宏观经济日报

4 月CPI 同比增速回落至2017 年年底水平,反映出前期上游工业品价格对终端消费的传导动力减弱,再叠加食品项拖累,CPI走势温和。预计2018年通胀压力不大。

食品项拖累CPI。食品分项方面:四月鲜活农产供给增强,猪肉价格同比增长-16.1%,禽类、牛羊、水产价格涨幅较弱,仅为CPI 增速贡献0.18 个百分点;鲜菜、鲜果、鸡蛋价格贡献较多,同比增速分别为:8.2%、4.2%、17.7%。进入5 月温度上升和雨水增多,农作物供给上升拖累食品分项价格,鲜菜和猪肉是主要因素。

非食品项中,能源价格受近期原油价格下跌作用,或拖累CPI上行,整体看,通胀压力不大。然而近日美国政府私下直接向OPEC提出增产要求着实令市场意外。受此消息影响,美布两油短线下挫,布伦特原油一度跌破74美元/桶关口,日内跌幅达2%。但由于OPEC日前早已传出过可能增产100万桶/日的传言,本次事件仅仅只对市场产生了短线扰动,原油价格日内走出V型走势。

但是未来原油或反弹。委内瑞拉原油上游投资不足引发产量大幅下滑。但是除了产量下滑,委内瑞拉原油港口的装卸能力也是制约其原油出口量的重要因素之一。近期该国原油出口港口装卸能力不足的原因是:今年5月,美国康菲石油公司(ConocoPhillips)接管了委内瑞拉石油公司PDVSA在加勒比海地区的资产,这些资产价值20亿美元,包括港口石油设施、油库、船货等。这是资产由国际仲裁法庭判决给康菲石油公司,用于补偿该公司在委内瑞拉的石油资产被该国政府强制国有化。据媒体报道,去年这些加勒比海地区的出口设施占委内瑞拉原油出口量的四分之一,从而导致如今委内瑞拉港口出口能力的瓶颈。据悉,如今委内瑞拉Jose和Paraguana港口已经不再接受新的油轮到港。除非顾客接受船对船运输,否则将对所运输的原油宣布不可抗力条款。部分买家也在质疑,即使是船对船运输,也需要用小型过驳船在港口装载原油,再去公海转运至油轮上,同样也会遇到港口装卸能力不足的问题。目前尚没有看到短期内能够解决这一瓶颈的办法,委内瑞拉原油供应短缺问题在接下来数月内可能超过市场预期。未来OPEC如果真的增产,并且符合预期,原油价格或波动不大,如果不增产,油价或起飞,向100看起,原油价格对非食品项形成有力支撑。