南华期货宏观经济日报

美国GDP有所下滑

美国四季度实际GDP年化季环比初值2.6%,低于预期3%和前值3.2%;同比2.5%,高于前值0.2个百分点。四季度PCE价格指数年化季环比3.8%,高于前值2.2%;核心PCE物价指数年化季环比1.9%,高于前值1.3%。

分项中个人消费支出(PCE)增加、出口及政府支出和投资对GDP增长贡献大,而净出口成为拖累,其中出口改善较大,拖累主要是美国进口。四季度个人消费对实际GDP的环比拉动率为2.58%,受季节性因素影响,四季度圣诞节假期及感恩节均是消费季,商家折扣多,居民消费意愿强。私人投资对GDP环比拉动率为0.6%,政府支出对实际GDP的环比拉动率为0.5%,净出口对实际GDP的环比拉动率为-1.13%,出口对实际GDP的环比拉动率0.82%。

从各分项可以看出,进口是拖累美国四季度GDP的主因,我们认为,一方面是由于特朗普的贸易保护政策,“301 条款”美国占有主动权,由于美国可以单方面决定对方是否采取限制措施,且单方面宣布针对性对抗措施,美国相对而言掌握着更大的主动权,导致进口减少;另一方面是由于特朗普官方表示采取弱美元政策,近期美元已经跌破90,美元指数持续贬值。一方面美元指数持续贬值主要是受美国国内政治格局影响,2017 年以来特朗普推出医改、基建、税改、移民、贸易保护等政策,但在 2017 年大部分时间里,特朗普新政由于落实不及预期,市场对“特朗普交易”预期逐渐降温,从而加剧了美元走弱。弱势美元则不仅有利于提振美国本国企业的出口竞争力,还有利于降低债务融资成本,从而对特朗普政府的就业目标和其经济增长目标,如平衡财政和国际收支双逆差等产生积极影响,也就是弱势美元能提振美国经济,降低债务成本,这可能是特朗普近期经济主要手段之一,美国的弱美元政策也不利于进口。