南华期货宏观经济日报

2017年以来,美欧经济回暖,国际市场需求总体回升,中国出口复苏强劲,今年前11个月,我国货物贸易出口13.85万亿元,同比增长11.6%,出口对于我国制造业的作用不可小视,为中国制造业创造更广阔的空间。

出口对制造业发展至关重要。1、出口改善有利于企业盈利的持续回升,明显缓解过去几年制造业企业面临的压力。2、出口持续改善给未来制造业投资回升提供动力。如机电产品、传统劳动密集型产品为出口主力,部分高附加值机电产品和装备制造产品出口也保持良好增势。出口持续改善拉动未来制造业投资,并为制造业的发展积蓄动力。虽然当前出口改善并没有带来制造业投资的大幅度上升,但这是由于出口对投资的带动是间接的,当出口需求接近或超越现有的产能,才能够带来显著的产能扩张和制造业投资。由出口数据可知,17年之前出口都属于低迷期,出口的低迷意味着制造业产能还是满足当前出口需求,但这一情况随着出口较为持续的复苏将会改变。

我们预计未来出口是稳中有升。从宏观环境看,整体世界经济回稳向好,外部需求继续回暖。从航运角度看,进出口主要是航运,从近期数据看,无论是国内的航运指数还是波罗的海指数都处于较高的位置,整体处于比较乐观的态度。从产品看,中国经济向高质量进阶,中国生产出的产品更加高附加值,给进出口带来正面影响。

但是要警惕美国税改引发的贸易争端对我国出口的不利的影响。特朗普税改方案注定会产生全球性影响,贸易或引发新一轮贸易争端。主要集中在以下两点:第一,对美国企业对境外关联方特定支付征收“消费税”,这或违背《关税及贸易总协定 1994》规定的国民待遇原则,同时亦具有违背 OECD 避免双重课税的嫌疑;第二,对美国企业向海外市场出口无形商品所得进行税收减免条款,这或构成《补贴与反补贴协议》规定的禁止性补贴认定。

综上所述,我们认为,出口对我国制造业的影响非常重要,未来对出口利好因素较多,但是需要警惕美国税改引发的贸易争端对我国出口的不利的影响,特朗普税改方案注定会产生全球性影响,或引发新一轮贸易争端。