供需“扯后腿” “影子原油”沥青续涨动力有限

最近几个交易日，原油“影子”品种沥青期货止跌反弹，主力1906合约4月22日更是破位上行，最高升至近半年来新高3602元/吨，收涨3.72%。分析人士表示，成本端原油持续上涨给予沥青期价上涨动力。不过，在下游需求尚未全面启动前，沥青市场供需面仍偏弱，短期继续上涨动力恐有限。

成本端支撑凸显

周一，受市场传言美国将终结伊朗原油出口的豁免权，原油大涨再度推升沥青期货盘面，主力1906合约最高至3602元/吨，突破前期3566元/吨高点，并创下2018年10月22日以来新高，收涨3.72%至3572元/吨。

相较于期货盘面大涨行情，昨日沥青现货市场表现稳定。中宇资讯提供的数据显示，4月22日国内道路沥青市场价格主体持稳，仅华东地区成交价格小幅走低，但多数地区成交情况仍不容乐观。在终端需求恢复缓慢以及部分地区降雨影响偏强环境下，国内社会沥青库存消化情况并不理想。同时，炼厂库存压力继续提升，部分炼厂移库操作屡见不鲜。

“尽管沥青期货盘面持续上涨，但现货市场并没有看到持续上涨的动力。”国投安信期货高级分析师郑若金表示。

该分析师表示，当前天气因素仍是制约下游需求的主要因素。根据已有的气象信息，今年多数时间，南方地区雨水多于往年同期。北方地区，受需求清淡及库存高企的利空影响，现货价格重心甚至有所下移。近期，由于下游贸易商接货意愿不强，炼厂有持续累库迹象。只是由于当前炼厂利润欠佳，炼厂开工率并不高，限制了炼厂累库幅度。不过，从历史同期数据可以看出，炼厂累库趋势有望延续至6月，甚至部分地区可能会延续至七八月份。因此，在下游需求尚未全面启动前，供需面依然偏弱。

持续上涨动力不足

“目前，成本端是沥青期货盘面最大的支撑因素，地缘局势因素持续发酵之后，原油可能会有最后一波脉冲式行情，但持续看涨动力并不充足。”郑若金表示，整体而言，原油市场供应继续压缩空间有限，但需求却偏弱。

中宇资讯市场分析师王良则表示，在投资者对于未来原油供应趋紧预期升温的背景下，一方面，不排除国内贸易商借此时机加强套现操作，令社会沥青库存出现下降可能，有助于消耗前期低价冬储资源；另一方面，若原油期货行情出现阶段性拉涨，焦化料需求热情或出现提升，不排除部分炼厂转产的可能。因此，短线来看，沥青市场价格或继续维持横盘，但供需两端交投氛围活跃度或会有所提升。

鉴于此，郑若金认为，在美国正式宣布之前，市场对于豁免的问题将左右摇摆，市场情绪起伏不定，这或将加剧沥青期货盘面波动。但如果沥青期货盘面对现货出现明显升水，这一方面会限制沥青期货盘面涨幅；另一方面，叠加累库趋势，套利交易者将可再次进行买远抛近的反套策略。