纸浆期货短期不宜追涨

春节假期过后，纸浆期货偏弱震荡。业内人士指出，目前纸厂陆续开工，下游需求逐渐恢复，但市场乐观的需求预期仍待进一步验证，短期库存偏高，不宜追涨。

现货市场陆续恢复开工

节后纸浆价格震荡偏弱主要是受纸浆1月进口量增加、PPI环比下降且同比涨幅回落以及社融规模新高影响。

“目前纸浆国内港口库存偏高，截至1月末，青岛港纸浆库存100万吨左右，常熟港库存总量在60万吨左右。节后纸厂陆续开工，下游纸企需求力度有限，纸厂木浆库存保持低位生产状态。”建信期货分析，短期纸浆价格将震荡偏空。长期来看，加浆上调2月报价10美元/吨—20美元/吨，且随着文化纸传统消费旺季到来，纸厂将有补库需求。今年文化纸传统消费旺季表现将成为未来行情走势关键，待节后库存消耗过渡期结束。

市场人士反映，目前下游中，文化纸价格变动不大，价格持稳。铜版纸、胶版纸均价同比下降约两成。生活用纸价格延续平稳走势。白卡市场仍受春节影响较大，交投一般。纸厂开机增加，但成交偏淡，多以消耗前期库存为主。

“当前下游造纸企业陆续开工，需求仍在恢复中，文化纸弱势整理，价格变动不大。本周正月十五后，预计需求将逐渐回到正常水平，节前受宏观政策提振，市场预期偏乐观，后期将逐步验证实际情况。”方正中期期货分析师汤冰华表示，从消费数据看，建议谨慎对待需求回升预期。

短期不宜追涨

国内针阔价格目前趋于一致，而巴西浆纸企业Suzano表示，1月所有地区的漂白桉木浆价格保持不变，后期将控制发往亚洲的木浆量。

信达期货分析师陈敏华表示，节后来看，纸浆期货价格震荡走低，而现货市场价格受外盘带动，虽然成交偏少，但是整体价格上浮50元/吨-100元/吨。目前来看，节后纸厂尚未完全复工，需求仍有待恢复。国内纸厂及下游经销商以消耗春节库存为主，纸浆市场成交趋于平淡。

中期来看，陈敏华分析，近三年来，全球纸浆产能持续增加，2018年全球发货量稳定增长，而需求端遭遇经济下行压力，全球库存持续累积，库存高达153.36万吨，创2009年来新高。国内方面，尽管针叶浆基本面略好于阔叶浆，但受海外供给宽裕、国内需求走弱影响，国内港口库存持续累积，至1月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约167万吨，环比增14.54%，同比增105.48%。“若无需求端明显改善，高库存将持续压制纸浆价格表现。” 

“后续来看，投资者一方面需要关注企业复工情况，另一方面也要看国内经济在调控政策下是否会有所改善。否则，在需求放缓及库存偏高压制下，纸浆价格难有较好表现。短期来看，预计本周浆价继续维持弱势调整，操作上建议5400元/吨上方试空。”他说。

汤冰华指出，目前供给压力则未现好转，1月国内进口量同环比均大增，全球针阔库存继续增加，预计库存将压制纸浆价格在纸厂补库过程中的上涨空间，纸浆期货价格在5500元/吨一线仍有压力。