风险管理环境日益复杂

来源:中国证券报 2018-03-19 11:13:02
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从钢厂利润方面来看,主要是由钢厂产品售价(主要是指钢材价格,螺纹钢或热轧卷板价格等)减去生产成本所得,其中生产成本包含原料成本以及其他成本,焦炭与铁矿石价格等则属于原料成本。一般来说,由于其他成本在短期内很难出现大的波动,因此主导钢厂利润变化的关键因素在于原料端变化。

“对于钢厂来说,上游原材料价格和产成品价格是影响利润的最主要方面。如果产成品价格的涨幅大于原材料价格的涨幅,或者产成品价格的跌幅小于原材料价格的跌幅,则钢厂的利润一般会增加,反之则利润下降。”曹有明表示。

从当前市场运行情况来看,尉俊毅认为,5月份北方“2+26”城市绝大多数钢厂将完成复产,钢材产量大幅增加。同时,“金三银四”需求旺季过后钢材需求逐渐下滑,导致钢材库存下降速度减缓。此外,澳洲飓风天气过后铁矿石及焦煤发货量将增加,国内煤企和焦化企业在6月份产量将上升至全年最高水平,因此原料在钢厂完成补库后也将进入到过剩状态。

除钢厂自身的经营因素之外,夏学钊认为,影响钢厂利润的最重要因素就是钢材供需情况。

从钢厂供应端来看,环保限产可能会成为常态。2018年政府工作报告明确提出今年要再压减钢铁产能3000万吨左右,并推动钢铁等行业超低排放改造。按照3000万吨的压减目标,我国将提前完成十三五提出的五年钢铁行业去产能上限目标。此外,采暖季限产方面,唐山、邯郸地区发布了延长采暖季限产或非采暖季错峰生产方案,将在一定程度上继续限制生铁产量。

国投安信期货黑色首席分析师曹颖表示,从2月份铁水及粗钢产量数据可以看出,钢厂通过添加废钢已经基本抵消了高炉限产的影响,这也是为什么采暖季高炉持续限产却未发生钢材供不应求的原因。从炼钢主要原料比较来看,当前铁水成本在2050元/吨左右,相对3600元/吨的唐山普方坯以及2410元/吨的天津普碳废钢价格而言,颇具性价比。因此,在钢厂当前还具有1100-1200元/吨左右的较高炼钢毛利的前提下,高炉限产一旦放开,高炉会尽力达到满产状态,这是焦炭的根本性需求增量。虽然唐山等地发文要求非采暖季持续限产,但限产比例相对采暖季显著缩窄,因此短期来看,钢厂复产延迟对于焦炭需求的确不利,但中期来看,复产只是延迟,不会被改变。

从下游需求端来看,曹颖表示:“在钢材下游需求行业中,建筑行业占最大比重(约为60%),因此终端需求将决定产业链大势。”

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