南华期货宏观经济日报

2018年1月12日,海关总署公布2017年12月及全年进出口数据。以美元计价,2017年12月份出口同比增长10.9%,进口同比增长4.5%;2017年全年出口增长7.9%,进口增长15.9%。

进口跌势幅度过大。12月进口增速只有4.5%,显著低于前11个月累计的17.3%。主要原因如下。

1、大宗商品价格高涨,进口的意愿下降,导致进口幅度下跌。例如,原油、铁矿石的突然涨价抑制了进口节奏。铁矿石是12月初价格上行,原油是12月中旬价格上行,对进口有一定抑制。

2、国内环保督查继续趋严,环保限产可能带来了一定约束,高炉开工率降至历史最低的63.12%,国内生产进一步承压,并且低的开工率,说明供给减少,低的开工率导致价格进一步抬高,对短期内需产生抑制。虽然这次进口大幅下降,但我们认为只是12月个别因素导致,我国经济韧性犹在,内需大体平稳。

3.前几个月是外国消费季节,打折季节,消费提前透支,对12月消费有一定的抑制。另外年末额度问题导致当月信贷量明显走低,对进口亦可能有连带影响。12月信贷只有5800亿,同比-43%,而前11个月累计增速超11%。信贷下降,说明内需也有所下降。

虽然12月进出口数据大幅度跳水,但是我们对全年外贸还是有比较好的预期。

1、全球经济转好态势进一步明朗,IMF又进一步调高全球经济增长预期。2018年1月22日,IMF将2018年全球GDP增长预期有3.7%上调至3.9%。将中美欧日GDP增速预期分别上调。

2、中国新工业革命的带动下,制造业持续回升,带动出口持续向好发展,个人消费保持强劲,说明内需稳固;另外美国制造业PMI持续增长至2015年初以来的最高位,欧元区制造业PMI更是升至历史最高,均说明外需是也很活跃。

三是国内经济稳中向好,供给侧结构性改革对企业提升竞争力和发展质量有直接帮助,为进口增长奠定基础。

综上所述,我们认为,虽然12月份中国进口数据大幅度跳水,也只是个别特殊因素影响,我们对全年外贸还是有比较好的预期,全球经济转好态势进一步明朗,内外需求有很强的韧性。