2017年8月21日研究院周度行情研讨会纪要:国内外宏观

上周主要事件

1、美联储7月会议纪要

绝大部分美联储官员达成今年缩表的共识,预计下次会议将会宣布缩表,并且是相对温和地缩表。不过一些联储官员认为当前的疲软

通胀不能支持加息,需要保持耐心谨慎的态度,确认通胀开始回升后再采取行动。

2、欧央行会议纪要

纪要显示,需要调整政策立场。欧央行表示,核心CPI初步出现加快迹象,但缺乏决定性的证据,通胀水平仍然低迷,不过乐观的经

济增长前景增强了市场对通胀回升至目标水平的信心。

另外欧元区GDP 和CPI数据表现良好,二季度GDP增长0.6%,连续扩张了17个季度;欧元区19个国家通胀率保持稳定,核心通胀指标

均符合预期。

(1)2017年7月份M1、M2同比分别增长15.3%和9.2%,较上月分别变动0.3和-0.2个百分点。

点评:信贷依旧多增,M2同比继续回落。展望未来,对资金脱虚向实的监管引导将令金融杠杆持续承压,而对过剩产能的削减以

及对僵尸企业的清理都有利于提升债务效率,M2低增长将成为常态,然而央行对其的认可意味着货币政策难以宽松。因此,“稳中求

进”控杠杆仍是管理层目前调控的核心,受此影响,货币市场利率易紧难松的环境尚难改观。

(2)当月新增人民币贷款8255亿元,较去年同期多增3535亿元,社会融资规模为1.22万亿元,较去年同期多增7415亿元。

点评:中长期贷款主导信贷增长,票据融资继续净减少。表外融资再度承压,直接融资显著回升。表外融资在6月份出现短暂升温

后,于7月份再度承压,其中委托贷款低位徘徊,信托贷款环比少增近1300亿元,企业债融资则继续改善,7月份企业债新增融资大幅

提升至2840亿元,成为当月社融增长的第二主力。