黄金空头获利撤退 短期多头或将迎爆发

上周非农数据利空黄金不跌反而涨，而且美元指数大幅跳水，这给黄金带来了一定的支撑。

分析师称，投机者通常在黄金价格下跌时卖出黄金仓位，目前28.15%的净空仓比例要远高于平均水平（约10%）。因此，这也释放了一个积极信号，即大量的空头头寸平仓后，相应得将推高黄金价格。

此外，尽管白银价格也下跌，但白银投机者几乎没有卖出白银仓位，因此对白银持谨慎看法。并对黄金期货从短期看跌转为中性。

因此是否可以说，近期黄金下跌提供了黄金将反弹的迹象呢？鉴于中国和印度的实物需求开始回升，由于实物黄金市场溢价上涨。

关于COT报告

COT报告由美国商品期货交易委员会（CFTC）在每周五发布，报告显示主要交易商的持仓情况。虽然没有任何一种报告或工具可以确切地指示价格走向，但COT报告确实能让小型投资者一窥较大型交易商们的动向，以便他们做出相应的仓位布局。

例如，如果黄金空头仓位巨大，通常意味着金价可能即将上涨，因为市场已经过度看空，此时投资者应该增加多仓。但COT报告的最大缺陷是在周五发布，只包含截至当周周二的数据，所以报告与交易商实际持仓之间有三天的差距。鉴于短期投资活动瞬间万变，待新报告出炉时已经错过了大量交易活动。

最新黄金交易员持仓报告（COT）显示，截至上周二（3月7日）当周，投机性黄金多仓减少19168手，同时空仓增加8659手，金价当周下跌逾3%。目前黄金净多仓为93893手，仍然高于1月金价处于1216水平时的5.9万手。另外，目前28.15%的净空仓比例要远高于平均水平（约10%）。

下图则表示所有黄金交易者的净头寸：

红线显示的是黄金基金经理（规模最大的投机性交易商）的投机性净多仓变化趋势，报告当周投机性净多仓减少约2.8万手，至大约9.4万手。深蓝线代表的是同期金价走势。

上周COT报告中白银的头寸走势如下：

至于白银，下图中红线显示了基金经理的白银投机性净多仓。可见，在截至上周二的一周内，白银投机性净多仓基本没变，只减少了大约500手，而投机性净空仓增加不足100手。同时白银生产商/商家的空仓和多仓分别减少了大约2000手，他们的持仓一般都保持中立。白银的投机性仓位变化有点出乎意料，因为报告当周白银价格下跌近3%，之后跌幅更一度扩大至5%，投机性净多仓理应出现更大减持。可见，投机者依然固守其白银仓位。

中国印度实物黄金需求提升

不过黄金多头近期还是看到一些新希望。由于国际金价下跌，中国和印度的实物黄金需求开始提升，这是近期值得关注的一个因素，因为黄金交易员的短期策略可能因此改变，黄金库存也可能被吸收。

交易员表示，中国的实物黄金需求强劲，本地金价较国际现货溢价在15-17美元/盎司之间，而前一周为9-12美元/盎司。新加坡黄金交易商GoldSilver Central的主管Brian Lan表示，客户开始前来咨询库存，所以预计实物需求将上升。

而印度市场的溢价也飙升至过去几年来的最高水平，如下图所示。这对于黄金多头是好消息，因为购买实物黄金可以吸收一些ETF和投机性抛售，这必然能缓解黄金交易商的短期悲观情绪。

投资者应如何抉择？

专注于黄金投资的贵金属基金Hebba Investments在Seekingalpha专栏发表文章称，鉴于市场参与者已基本消化3月加息预期，本周美联储若真的加息应该也不会引起太大意外，因此该机构提高了短期金价看涨预期，从看空转变为更加中立。另外，实物市场溢价也意味着短期金价获得一定支撑。Hebba Investments还列出了对短、中、长期内金银价格的看法以及多空因素：

总之，鉴于大型贵金属交投者将开始对之前的卖出合约进行平仓，尤其是在本周美联储议息会议之后。因此，投资者近期可适度考虑增加相关矿业及黄金ETF，如SPDR黄金ETF （NYSEARCA:GLD）， and ETFS实物瑞士黄金（NYSEARCA:SGOL）.

对于白银，大型交易商似乎并没有开始增加相关ETF的多头仓位，如iShares白银信托基金（NYSEARCA：SLV），ETFS白银信托（NYSEARCA：SIVR）和Sprott实物银信托（NYSEARCA：PSLV）。因为目前黄金拥有更好的风险回报曲线。

王迪 资深策略分析师

全国黄金交易从业资格证编号：G2016061199000179

《水皮杂谈》节目特约智胜黄金分析师，10余年金融投资行业工作经历，国内多家媒体特约评论员。其投资分析领域横跨股票、期货、外汇、现货等多个品种，整体对趋势交易的领悟和操作有其特有观点。并研发出《背驰递增递减策略》及《趋势线生长原理》，长期受到广大投资者的关注和热爱。

获得更多黄金策略分析请加智胜黄金王迪微信号：hha987987

扫描二维码可加王迪老师微信好友，近距离与《水皮杂谈》节目特邀分析师交流。