南华期货宏观经济日报

9月21日上午,日本央行公布货币政策决议,宣布维持政策利率在-0.1%不变,并维持每年购买80万亿日元资产的QE规模不变,但表示将引入附加收益率曲线控制的QQE,废除了债券购买计划的期限目标。与此同时,日本央行重申了2%的通胀目标,该目标水平自2013年4月以来一直保持在2%,并承诺将扩大货币基础直到通胀率稳定在2%以上。日本央行委员会以7:2的投票结果通过资产购买指引,并以8:1的投票结果通过通胀承诺。

日本央行公布决议后,日本10年期国债收益率一度上升到0上方,美元兑日元先大幅上涨后又大幅下跌,直至下午已经基本抹去了决议公布后的涨幅。受日本央行表态的影响,黄金一度上涨了5美元。

从市场的反映来看,因为之前投资者并不认为日本央行会采取更进一步的宽松行动,所以日本央行关于将会进一步推进宽松的表态略超过市场的预期,但是事实上日本央行在今天的会议上并没有采取任何实际行动,一方面没有降息,另一方面也没有扩大资产购买,而只是表示要控制收益率曲线和维持通胀目标,然而不管日本央行进行了何种表态,其与9月份欧洲央行和英格兰银行的动作实际上如出一辙。

我们看到9月8日欧洲央行在利率决议上宣布维持再融资利率0%、隔夜存款利率-0.4%、隔夜贷款利率0.25%不变,资产购买规模维持在800亿欧元不变,并维持QE项目期限不变。同时欧洲央行也指出,如有需要会将QE项目延长至2017年3月之后,直到通胀路径接近目标。

与此类似的是,英国央行在9月15日的利率决议上以9-0投票结果维持基准利率0.25%和资产购买规模4350亿不变,此外维持企业债购买规模为100亿英镑不变,但它也表示今年内再一次降息的可能性依然存在。

直至今日为止,英国退欧之后欧洲央行、日本央行和英格兰银行这三大宽松预期最为强烈的央行,只有英国央行降息一次但仍低于市场预期,可以看到市场宽松预期已经被逐渐证伪和打破。而各国央行这种既没有扩大宽松却又不遗余力表态要宽松的言行不一致的行为,也说明了这几大央行本身已无太大政策空间,但是仍然希望向市场传递宽松的预期,以防止市场出现资产抛售和恐慌的情况。所以我们认为,尽管宽松预期已被一一打破,但是距离宽松政策的拐点还有很长的距离。