南华期货宏观经济日报

6月份,我国外贸进口、出口数据延续分化的走势,其中出口增长1.3%,较上月1.2%的增速微升,走势平稳;进口同比下降2.3%,较上月5.1%的涨幅有明显下降,由正转负,说明国内需求形势依然严峻;进出口顺差3113亿元人民币,前值为3247.7亿元,虽较上月有所收窄,但仍属高位,高顺差得以延续。

贸易顺差的走势略低于预期,经过了3月份的波动后,顺差走势平稳。顺差同比出现扩大,一方面是进口的出现明显下滑,另一方面,高顺差实际上是中国在享受了大宗商品价格低迷的红利。5月以来,大宗商品价格在狂欢之后,回归低迷平稳状态。上半年我国出口价格总体下跌3.2%,由此测算,今年上半年我国贸易价格条件指数为105.2,意味着我国出口一定数量的商品可以多换回5.2%的进口商品,表明我国贸易价格条件继续改善。虽然后期预计外需依然偏弱,但是世界经济也是处于长期疲软恢复期,数据相对平淡,在国内经济延续平稳的走势下,高顺差的态势会持续。

综上所述,我们认为,外贸发展平稳,出口弱增,进口稍降,高顺差态势维持,而高顺差实际上是中国在享受了大宗商品价格低迷的红利。世界经济同中国经济发展形势一样,实际上也进入了一个危机后的长期疲软复苏期,经济延续底部徘徊,风险暴露时不时要惊吓一下。受英国脱欧影响,全球经济需求增长疲软态势将延长。外需增长的疲软但平稳格局,决定了未来中国进出口的平稳态势:高顺差,大致均衡的进出口增速。