宏观策略周报(黄金白银):金价区间震荡,静待加息预期破局

观点:

上周在商品整体走弱的带动下,金价震荡下行。周末中国4月固定资产投资数据、工业增加值均有所下滑,同时4月社会融资数据大幅下跌,凸显了当前经济对宽松政策的依赖性。欧、美、日经济同样如此,美国4月非农就业数据增速放缓、制造业PMI增速放缓,4月欧元的持续升值或将拖累欧元区经济回暖。美联储6月加息放缓期间,至目前为止风险偏好仍处于上升的趋势,主要原因是全球股指、经济对宽松政策存在依赖性,但在边际效用递减的背景下,宽松政策早已成为短期春药长期毒药,各国央行陷入两难境地。对黄金来讲,依靠宽松政策带来的短期风险偏好回升,长期终将推升通胀利多金价。全球经济疲软,各国宽松政策陷入囚徒困境的背景决定金价中长期处于上升趋势,目前黄金的ETF持仓、VIX指数ETF持仓持续增长同样验证这样一种趋势。因此,目前金价维持区间震荡格局,静待美联储加息预期破局,提供逢低布局多头的机会。

操作建议:

本周对短期金价走势判断为震荡,采取逢低做多逢高做空的策略,跟踪短期风险偏好,黄金在1225-1300美元/盎司区间震荡,白银维持在16-18美元/盎司的区间震荡格局。周末经济数据疲软或将带动商品继续回落利空金价。建立金价空头需要经济数据好转或者避险情绪好转的支持,同时金价跌破震荡区间的底部,则是长期做多黄金的布局阶段。美联储3月加息放缓后,短期(美联储6月议息会议前)全球金融市场将迎来难得的喘息机会,全球风险偏好回升利空金价,但目前经济数据走弱以及央行宽松政策放缓令风险偏好难以回升,金价下行空间降低。中长线(6-9个月)在油价、通胀回升的趋势下,美联储6月加息概率大增,全球金融、经济的风险仍然很高,逢低(1150美元/盎司以下)布局金价的多头。