新湖期货国内宏观周报_股票频道

12月外贸数据均超预期,翘尾效应与中港虚假贸易扰动均不是很明显,主要原因可能还是在于人民币贬值的滞后影响。对于16年的进出口数据,预计受海外经济低迷、新兴市场动荡、DM与EM国家宏观政策背离以及国内经济仍将探底的影响,进出口增速仍然不容乐观,贸易方面继续呈现衰退性贸易顺差。同时,这也有利于央行稳定人民币汇率的走势。

新增信贷与货币供应增速均低预期,但社会融资规模超预期,背后既源于实体经济信贷需求的低迷,也反映了资产荒导致的货币乘数可能下滑,而社会融资规模的超预期则源于表外融资的大幅反弹。15年,实体经济来自银行信贷的资金占比仍然占据高位,在16年银行坏账率可能再度攀升、负债端成本依旧不稳的预期下,尽管宏观政策宽松,但银行对实体经济的惜贷情绪将长时间存在。因而,经济转型背景下产业需要寻找到新的盈利增长点,去产能去杠杆背景下政策需要定向发力。未来,低迷的经济需要宽松的政策,宽松的政策需要新的经济增长点,只有经济与政策高度契合,经济才可能探底成功。宽货币与宽财政并行,全面与定向结合。