宏观经济年报:夜未央

摘要

宏观部分:

中国:美联储退出QE 引发美元上涨,压低大宗商品价格,另外人民币下半年来持续的强势,加剧了中国通缩的风险。

美国:美元国际结算货币的超然地位,给了美联储进可攻退可守的战略空间。金融危机爆发后,通过印发钞票+购债的模式,稀释债务、刺激经济,而其间更是通过释放一些“紧缩”信号,对市场预期形成影响,造成美元一边被加印、一边升值的现象,无形间增加了美国的财富。

欧洲:欧元区经济一直深陷低增长和低通胀困境,在美联储退出QE 全球面临通缩的风险下,欧洲经济前景更加堪忧。

日本:日本通过货币政策刺激经济已面临瓶颈,从根本上解决日本经济的内在问题只是早晚的问题,而一旦日本政府选择改革,经济下滑将在所难免。

后QE:美联储退出QE 后,全球资本的流向出现转折,值此转折期,全球大类资产价格可能产生的变化。

外汇部分:

从基本面和政策面综合来看,明年人民币仍然具有很强的升值动力,人民币汇率所面临的环境更加复杂,在保持强势的同时,其双向波动的幅度肯定会大幅增加。

明年欧元、澳元明年疲软的可能性非常之大,猜测欧洲央行明年初推行欧洲版QE;瑞士或将紧随欧洲央行脚步推出负利率等宽松的货币政策;英国由于经济缓慢复苏,英央行明年初能否启动加息,取决于英国经济的阶段性状况;纽元收到美国经济复苏以及中国经济放缓双重压力,加息亦难使其汇率走势反转。加拿大经济已经向出口,原油价格下跌对加拿大的通胀构成重大的下行压力;日本央行的超级宽松将持续利空日元。