自从2008 年美国金融危机爆发以来,美国采取超低利率的政策已持续近7 年,这7 年里,在几乎为零的超低利率的刺激下,美国经济逐渐走出衰退,那么美国到底应该不应该加息?我们认为,美国短期或不加息,理由如下:一是、物价指数处于低位有利于宽松货币政策的持续。从1990 年代以来联邦基金利率与核心物价指数的关系来看,在衰退结束经济明显复苏后,即使物价指数处于缓慢上升的通道,联邦基金利率才逐步上调。在21 世纪初的衰退期结束后,核心物价水平处于很低的区间,过了较长时间联邦基金利率才出现上调。当前,核心PCE 物价指数同比增长率仅为1.3%和1.2%,处于非常低的历史水平,核心PCE 处于低位表明经济有通缩风险,或者经济有下行风险,需要宽松的货币坏境刺激经济。
二是、失业率处于仍高于自然失业率。美国遵循正统的凯恩斯主义经济学和凯恩斯主义政策理论,在他们的心目中,只要失业率低于自然失业率就该加息。目前美国的自然失业率被认为是5.6%,但最近9 个月的实际失业率都在5.6%以下,9 月份的实际失业率仅为5.1%。
综上所述,我们认为,美国低位CPI 和失业率水平均表明美国短期或不加息。
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