央行逆回购1500 亿,本周净投放600 亿,昨天slo 亦释放1400 亿,降准释放流动性时点为9 月6 日,在降准流动性释放之前,维持较大的公开市场投放量,意在稳定资金利率,对冲外汇占款流出的影响。
量价配合引导资金利率下行,与slo 中标利率相仿,本次逆回购利率下调至2.35%,央行有通过货币量投放压低资金利率意图。正如此前一直强调的,利率稳则信用链条稳,资金面稳则信用链条稳,在实体产能过剩的背景下,维系一个低资金利率环境非常必要。
贬值预期导致央行外汇占款7 月下降3080 亿元,8 月可能下降更多,造成基础货币的被动回笼。8 月,央行通过各种方式净投放流动性超过3500 亿元,降准再次释放中长期资金规模接近7000 亿元,展现出央行维护货币市场利率稳定的决心和能力。
我们认为,货币宽松引导资金利率下调,贬值预期增加可能会导致外汇占款流出更剧烈,核心还是得提高人民币资产的赚钱效应。
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