中东战事或引发滞胀冲击 五大图表解析市场风险传导路径

（原标题：中东战事或引发滞胀冲击 五大图表解析市场风险传导路径）

金吾财讯|投资者正严肃评估中东战争重现50年前滞胀危机的可能性——当时全球能源供应中断导致通胀飙升与经济衰退双重打击。RBC BlueBay资产管理公司投资组合经理卡斯帕·亨瑟警告称：“1970年代式滞胀风险正在上升，若冲突长期化导致油价持续暴涨，国债等避险资产地位将受冲击。”\n\n油价成为滞胀风险核心指标。布伦特原油周一突破100美元/桶，创2020年疫情以来最大单日涨幅，年内累计上涨70%；欧洲天然气批发价则触及三年高位。凯投宏观测算显示，油价每上涨5%将推升发达市场通胀0.1个百分点。国际货币基金组织（IMF）模型表明，油价每持续上涨10%将拖累全球经济产出0.1%-0.2%。历史数据显示，油价暴涨曾触发美国1973年、1980年、1990年及2008年经济衰退。\n\n央行陷入政策两难。芝加哥联储主席古尔斯比向《华尔街日报》表示“滞胀阴云令人不安”。市场预期急剧反转：欧洲央行从降息40%概率转为至少加息一次，英国央行预期也从降息两次转为可能加息。德国商业银行利率策略师雷纳·冈特曼指出：“唯有油价回落才能缓解加息担忧，即便欧央行鸽派官员已警示经济下行风险。”\n\n债券市场遭遇抛售。英国两年期国债收益率一周飙升50个基点，创2022年预算危机以来最差表现；德澳同期债券收益率涨幅超30基点。通胀挂钩债券受追捧，英国五年期盈亏平衡通胀率较2月底上升28基点至3.5%，创去年4月以来新高；美国同类债券收益率周涨幅4.2基点，远低于名义债券15基点的涨幅。\n\n美国抗风险能力相对较强。荷兰合作银行全球策略师迈克尔·埃弗里指出，美国及美洲地区能通过霍尔木兹海峡以外的渠道保障能源供给。标普500指数上周跌幅2%远优于欧亚股市，美债表现也优于德债。但美国经济并非完全免疫——2月意外出现就业萎缩，本周通胀数据预计继续攀升。\n\n避险资产表现分化。美元成为唯一持续走强的避险资产，黄金上周下跌2%后周一续跌。法国兴业银行外汇策略主管基特·朱克斯表示：“美国作为产油国更能承受冲击，但欧洲特别是英国处境截然不同。”