观点 | 烧碱期货续刷上市新低 预计短期仍以下行趋势为主

（原标题：观点 | 烧碱期货续刷上市新低 预计短期仍以下行趋势为主）

烧碱期货续刷上市新低，主力合约2405跌至2570附近。近期化工板块有所企稳，部分品种重心上移，但烧碱基本面支撑不强，仍偏弱运行。

现货方面，国内液碱市场价格稳中下调，主流区域下游采购价格下滑拖累市场心态。据卓创资讯，山东地区32%液体烧碱市场均价折百为3110元/干吨，较前一周下跌101元/干吨；山东地区50%液体烧碱市场均价折百为3100元/干吨，较前一周下跌150元/干吨。下游采购情绪较弱，多为刚需补库。

烧碱需求受限，库存压力较大。需求方面，氧化铝方面近期市场成交情况尚可，对液碱需求表现较为积极。新能源方面近期终端需求表现不旺，预计相关企业开工或无明显调整，对液碱需求表现看稳。目前液碱价格高位整理，中间商拿货较为谨慎，下游多刚需补库为主。烧碱供应受检修影响小幅回落，但库存压力逐渐升温。上周烧碱样本企业周度产能平均利用率为83.2%，较上期下调1.8个百分点。上周全液碱样本企业总计库存39.88万吨，环比+23.5%，其中华北、华中、华东区域液碱库存环比增加，华南、东北、西南区域保持低库存状态。据隆众资讯，全国液碱库容比22.77%，环比+4.1个百分点，其中华北大区库容比25.7%，环比+7.2个百分点。山东区域液碱库存环比+30.7%。当前烧碱企业多有去库想法，预计价格仍有下调可能。

烧碱成本压力增加，利润中性偏高。成本端，海盐市场局部上调，矿盐市场持续拉涨，煤炭走势上行，但对液碱影响有限，成本整体呈上行趋势。近期液碱市场价格回落，液氯价格维持稳定，叠加成本上行，行业盈利空间收窄，但利润仍在行业内偏高水平。山东地区氯碱企业生产成本在2250元/吨，氯碱企业生产毛利在1200元/吨左右。

总的来说，烧碱基本面支撑不强，需求受限叠加去库压力大，下游看空情绪蔓延，市场买盘积极性偏弱，盘面整体走势偏弱。当前盘面利润仍有收窄空间，预计短期仍以下行趋势为主，成本支撑在2200附近。

图1 液碱样本企业库存

数据来源：钢联、国海良时期货研究所

图2 氯碱生产毛利率

数据来源：钢联、国海良时期货研究所