PTA创新高：成本支撑强势延续 供需格局向好

（原标题：PTA创新高：成本支撑强势延续 供需格局向好）

8月下旬至9月份以来，PTA延续高位盘整，震荡区间大致在5950-6200之间。在震荡整理中PTA悄无声息的突破了7月31 日的前高，并且成交量在此期间完成了堆量。今日开盘后PTA强势上攻，一举突破前期震荡区间。截止午后收盘，PTA收盘价6314元/吨，涨幅3.58%，至此PTA主力创下了自今年4月份以来的新高，“金九”正式踏上了正轨。近期PTA供需格局向好，成本端原油和PX支撑强势，且加工费低迷，价格向上修复的需求十分强烈。

PTA加工费已经低位波动许久，成本端强势，产业利润遭到压缩。截止9月11日，PTA加工费94元/吨，延续低位。同时，PTA的辅料醋酸价格近期上涨明显。截止9月11日，醋酸价格4850元/吨，单吨的PTA成本已经上涨至169.75元/吨，这无疑是加重了PTA加工费的负担。低估值下PTA有向上修复的需求。近期的PTA装置的检修频发，多套大型装置减停产。福海创降负至5成，虹港2期检修，英力士停车了125万吨一套，另一套110万吨降负5成，多数为计划外检修，实际损失量较为明确。

成本端PX和油价近期延续强势。上周沙俄延期减产，油价已经冲破了90美元/桶，本周预计延续强势。另一方面，PX今日大幅上涨，估价在1139美元/吨，较昨日大涨28美元/吨。有成本端的双重加持推涨，PTA的上涨将会更加顺畅。

从供需来看，近期PTA自身供需矛盾不大。PTA已经延续了数周的高负荷，周度产量延续高位，预计整个9月产量仍然维持偏高。PTA产量虽高但累库压力不大，主要原因是需求端聚酯负荷高企，原料需求旺盛。聚酯端当前韧性偏强，环节较为通畅。聚酯负荷居高不下，9月聚酯月均负荷92.9%，预计亚运会对聚酯的综合负荷影响有限。聚酯加权库存周度边际下降，主要是近期终端需求明显转暖，终端加弹、织机开机率有转头向上的趋势。市场乐观预期下短期内负荷走弱的可能性不大，终端需求转暖有望进一步延续。

综合来看，PTA近期偏强运行有以下几方面原因：油价和PX强势运行，成本支撑的逻辑不变；近期低加工费下叠加辅料价格上涨，PTA向上修复的意愿较为强烈，资金做多意愿支撑下PTA上行动力充足；供需格局良好，部分检修损失量改善供应格局，聚酯环节整体通畅，终端需求显著回暖，预计九月旺季下延续高产量、高需求的供需格局不变。预计近期PTA依然以跟随成本端波动，偏强运行为主，多配思路。

图1单吨PTA的醋酸生产成本

数据来源：IFIND、国海良时期货研究

图2 PTA加工费季节性

数据来源：IFIND、国海良时期货研究