挪威运营商减产停产延期点评 | 供应弹性不足劣势显现 TTF旺季反弹趋势初露头角

（原标题：挪威运营商减产停产延期点评 | 供应弹性不足劣势显现 TTF旺季反弹趋势初露头角）

事件1：挪威管道运营商Gassco宣布Ormen Lange、Aasta Hanseen气田以及Nyhamna加工厂受停电引发的减产停产时间将延长至7月中旬；市场预期供应端收紧，TTF上涨14.4%至35.5欧元/兆瓦时。

事件2：挪威工业能源公会表示，从6月29日起，浮式钻井平台上的913名工人可能会就工资举行罢工。

挪威日均减量为1.3亿立方米/日，计划复工时间延后25天，据彭博统计，Ormen Lange气田、Aasta Hanseen气田、及Nyhamna加工厂日均减量分别为0.8/0.24/0.26亿立方米/日，原计划复工时间为6月21日，最新消息显示复工日期推迟至7月15日。

5月中旬减量影响已初步显现，同时期LNG进口不增反降。跟踪高频流量数据，4月中下旬进入消费淡季以来，挪威生产场地、加工厂等天然气相关装置进入集中检修期，对欧洲地区出口也自一季度近3.3亿立方米/日水平下降至不足3亿立方米/日。5月19日三项检修停产计划开始，流量进一步下降至2亿立方米出头，并维持该水平超3周时间。管道气供应收紧并未引发LNG进口增长，观测近四周LNG平均进口量为4.11亿立方米/日，环比4月下降近10%。

供应端收紧导致累库速度同比偏低，然绝对值高位叠加消费减量，累库节奏仍较乐观。年内管道气出口减量使得主要渠道进口天然气量同比明显偏低，累库速度相对偏缓。近期管道气以及LNG进口持续回落也影响了累库速度，逐周来看，周均累库速度自5月中旬2.27%峰值回落至6月略低于2%水平。观测历史同期，受美亚夏季资源分流影响，欧洲三季度周均累库速度较二季度会出现1%的下行，当前库容率为72.27%，假设受供应收紧影响，累库速度减量提前，即周均累库速度回落至1.5%的历史下沿水平，需要3个月时间欧洲即可完成入冬前90%库容的储备。

供应弹性不足劣势已展现，下半年过渡至消费旺季TTF运行区间将上移至35-60欧元/兆瓦时，建议逢低多。短期仍处于淡旺季交替中，美国消费未进入季节性上行通道，日韩LNG进口同比偏低，且欧洲本土库存健康，牵制TTF上行空间。本轮检修及罢工导致供应端减量直接衔接进入夏季，届时美亚制冷需求启动，叠加LNG增产弹性不足，中期气价将开始跟随旺季消费上行而出现明显拐向。

需警惕，下半年工业需求复苏超预期或进一步扩大气价上行空间；相反，若冬季实际气温偏缓、库存去化持续偏缓，气价或在12月提前回落。