基本面弱复苏债市震荡为主_期货频道

（原标题：基本面弱复苏债市震荡为主）

基本面弱复苏债市震荡为主

成文日期：2023年3月28日

摘要
1.一季度国债期货震荡走高，驱动行情的主要因素在于经济基本面弱复苏、海外金融风险事件带动全球避险情绪抬升、央行超预期续作MLF并降准释放宽松预期。
2.2月经济数据体现内需修复不足、外需继续回落特征。由于居民就业情况仍无法有效改善，预计消费及地产修复仍需时日。
3.3月政府工作会议将2023年GDP目标增速定为5%左右低于市场预期，政策基调体现重质量轻数量的特点，“不大干快上”使得之前经济过热预期消退。
4.货币政策继续以稳健为主，强调精准有力。由于当下经济修复仍然偏弱，货币政策通过降准释放宽松预期。但伴随着降准落地，后期宽松空间受限，货币政策会更加注重结构性调整。
5.2023年以来，由于信贷投放出现超预期增加，导致超储消耗构成中长期流动性缺口。虽然央行通过降准释放5000亿元改善流动性预期，但资金利率的改善或相对有限，中长期来看，流动性对于债市的影响偏向负面。
6.当前驱动国债期货的因素多空交织，经济基本面对债市的影响短多中空。政策面不强刺激对债市有所支撑。但货币政策中性收敛，流动性波动加大均对债市有所压制，综合考虑基本面、政策面及资金面预计期债延续震荡走势。

风险提示：央行货币政策快速转向，经济超预期修复

#宏观与金融品#