高成本高销售压力 苹果反弹持续性不足

（原标题：高成本高销售压力 苹果反弹持续性不足）

主要结论：

新季减产是市场普遍共识，根据苹果的生长规律，所有上市合约中10月合约更能反映新季产量状况，AP2210从5263的最低点冲到9637的最高点，减产预期在盘面已经兑现。随着入库不断进行，新季苹果在11月底入库量达到高峰值，实际的冷库存储量相对来说处在中等水平，入库量超出前期市场预估。新季苹果入库结构与2017/18产季较为类似，目前果农、客商惜售情绪同样严重，我们认为后期产地出货节奏值得关注。而最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。待春节备货高峰过去，冷库出库速度大概率环比出现下滑，果农及客商心态可能会发生转变，苹果价格有向下可能。从往年历史情况来看，四季度至次年1月份是出口高峰阶段，春节之后出口量恢复缓慢。2022/23产季苹果收购价格高位运行，出口成本攀升，出口低价竞争力降低，预计2023年苹果出口恢复难言乐观，偏弱概率较大，这样会增加苹果下游销售压力。

综合来看，减产叠加优果率高，今年苹果整体收购价格偏强，但入库量却超市场预期，苹果后期销售压力较大。2020-2022这三年苹果下游需求表现都不好，成本高会影响出库进度，后期价格偏弱概率较大。

元旦节后的第一个交易日，苹果期货主力合约AP2305大幅拉涨，迅速突破8000元/吨的关口，表现亮眼。究其原因，一方面是节日备货叠加产地用工紧张。2023年春节时间提前，客商集中备货以礼盒包装为主，但产地工人普遍生病，用工十分紧张，造成了短期供应偏紧的局面。而另一方面，第一波大规模疫情的冲击超出许多人的预期，苹果、梨、柠檬等水果得到消费者青睐，同时居民对XBB毒株感到恐慌，部分专家提示苹果对于治疗腹泻有一定作用，在资金推动下，苹果期货多头情绪高涨，前20净持仓转多。但我们并不看好苹果反弹的持续性，主要原因在于高成本导致的高价格，对于后期去库是极为不利的。主力合约AP2305后期走势关键要看供需博弈的情况。

01

入库量超预期

根据卓创资讯市场调研统计，2022/23季全国苹果产量约3518.59万吨，处于近五年的较低水平，同比去年的最终产量减少6.46%，较五年历史平均产量下滑5.6%，而与产量相对正常的2019年相比减少17.59%。新季减产是市场普遍共识，根据苹果的生长规律，所有上市合约中10月合约更能反映新季产量状况，AP2210从5263的最低点冲到9637的最高点，减产预期在盘面已经兑现。一般而言，产量和入库量是相对应的，因此很多果农、客商及贸易商等行业人士预计存储量可能会创新低，大概在750万吨左右。可是随着入库不断进行，新季苹果在11月底入库量达到高峰值，最终全国冷库苹果库存量约878.1万吨，同比减少3.6%；较五年历史平均值减少4.2%。实际的冷库存储量相对来说处在中等水平，入库量超出前期市场预估，苹果减产预期部分落空。

02

优果率高，入库结构跟2017年相似

入库量超预期，出现这种情况的原因在于，产量虽下滑，但优果率有明显提高。优果率体现在两方面，一是果个，另外就是质量。果个方面，东、西部产区皆出现明显好转。首先是西北产区，2022/23产季80#果占比高达34.8%，同比去年增加7.5%；85#果所占比例较上个产季高出8.2%，80#以上占比达到54%，果个整体偏大；70#以下苹果占比15.8%，70#和75#所占比例分别减少12%及5.5%。样本数据同样显示山东产区果个明显提高，85#以上占比高于去年21.5%，具体来看70#果以上、75#以上、80#以上、85#以上占比分别为98.3%、93.0%、80.1%、55.4%。

从质量情况来看，据样本统计，陕西地区果锈占比15.8%，与去年相比要减轻不少。通过调研发现，多数地区苹果果面比较干净，只有个别地区果锈明显。山东地区也有果锈问题，根据卓创资讯统计，山东产区果锈果占比19.9%，而去年山东果锈占比达到65%左右，相比之下果锈问题改善了很多。

总体来说，新季质量提高明显，高价优质货源居多，低价货源少。通过复盘近年来苹果入库情况，我们发现新季苹果的入库结构跟2017年比较相似——货值偏高，果农货偏多。那么2017年苹果销售出现了什么情况呢？2017/18产季的苹果质量表现优异，果农对后市乐观，惜售挺价情绪严重，春节过后产地甚至出现炒货现象，80#以上好货价格攀升到3.8-4.0元/斤。这样前期的销售压力全部集中到五月份，但是五月之后节假日很少，节日备货效应大打折扣，并且随着气温逐渐升高，苹果存储难度加大，果农、客商心态发生转变，着急抛货的心态导致苹果价格面临全面崩盘，从接近4.0元/斤的高点跌价甩货至2.5元/斤的谷点。因为新季苹果入库结构较为类似，并且目前果农、客商惜售情绪同样严重，我们认为后期产地出货节奏值得关注。而最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。春节备货，节日效应提振，并且新季入库时间不长，果农、客商心态都比较乐观，历年此阶段苹果价格下方都存在一定支撑，出现大幅下滑的概率较小。不过待春节备货高峰过去，冷库出库速度大概率环比出现明显下滑，果农及客商心态可能会发生转变，苹果价格有向下可能。

03

收购价高，高价抑制消费

从收购价格来看，2022/23产季的苹果开秤价处于近五年历史的次高位置，仅次于2018年。山东栖霞地区开秤价3.20元/斤，同比上涨23.08%，较五年历史平均值提高1.27%；陕西洛川开秤价格3.75元/斤，同比去年大幅走高20.97%，较洛川近五年的开秤平均价格高10.95%。从收购情况来看，好货占比较高，主流收购价格居于高位。上市初期，栖霞地区片红货源主流收购价格80#以上一二级3.2-3.3元/斤。苹果上市时间略有推迟，前期货源供应略显不足，各收购点上货速度缓慢，主流成交价格逐渐上浮。在收购高峰阶段，栖霞地区80#以上一二级片红主流3.5-3.8元/斤，条红3.8-4.2元/斤。10月份刚上市的产地均价约3.72元/斤，较2021年同阶段高0.76元/斤，同比涨幅25.68%。由此可见大部分货源收购成本较高，总体货值明显高于去年。

经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，且苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。2022年苹果收购价格处于近几年偏高位置，同时优果率高、果个偏大导致入库结构货值整体偏高，低价货源很少。三级果多数表现为带点不带锈，此类三级果市场接受程度有限。所以，2022/23产季低价货源偏少，目前苹果销售价格居高，或一定程度影响存储货源销售速度，不利于后期低价去库。

04

低价竞争力消失，不看好2023年苹果出口

我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。宏观经济不景气，国外消费需求恢复缓慢，2022年我国苹果出口行业持续低迷。根据海关总署公布的数据，2022年11月我国鲜苹果出口10.29万吨，同比减少16.75%，环比增加28.45%；出口金额为1.27亿美元，同比减少15.82%；平均单价为1236.87美元/吨，同比增加1.04%。2022年1-11月我国鲜苹果累计出口数量72.72万吨，同比去年下滑24.23%，处于历史低位，出口表现不佳。山东是我国苹果进出口贸易主要省份，据一些贸易商反馈，因为成本的问题，不少订单主要从陕西白水等地加工及包装，2022年山东地区贸易量减少明显。从往年历史情况来看，四季度至次年1月份是出口高峰阶段，春节之后出口量恢复缓慢。2022/23产季苹果收购价格高位运行，且果品质量表现好，大果占比较高，小果收购价格明显高于去年同期。出口成本攀升，出口低价竞争力降低，预计2023年苹果出口恢复难言乐观，偏弱概率较大，这样会增加苹果下游销售压力。

随着入库不断进行，新季苹果在11月底入库量达到高峰值，实际的冷库存储量相对来说处在中等水平，入库量超出前期市场预估。新季苹果入库结构与2017/18产季较为类似，目前果农、客商惜售情绪同样严重，我们认为后期产地出货节奏值得关注。而最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。待春节备货高峰过去，冷库出库速度大概率环比出现明显下滑，果农及客商心态可能会发生转变，苹果价格有向下可能。从往年历史情况来看，四季度至次年1月份是出口高峰阶段，春节之后出口量恢复缓慢。2022/23产季苹果收购价格高位运行，出口成本攀升，出口低价竞争力降低，预计2023年苹果出口恢复难言乐观，偏弱概率较大，这样会增加苹果下游销售压力。

综合来看，减产叠加优果率高，今年苹果整体收购价格偏强，但入库量却超市场预期，苹果后期销售压力较大。2020-2022这三年苹果下游需求表现都不好，库存成本高会影响出库进度，后期价格偏弱概率较大。

（文章来源：国信期货）