摘要

1.天胶期货价格震荡走低，因供应宽松而需求走弱。现货品种间有阶段性强弱分化，带来一定套利机会。

2.今年，代表实际产能的全球橡胶开割面积重回历史高位，天胶年供应量将延续宽松格局，但是因种植的季节性规律，预计2023年仍将出现阶段内的供需失衡。具体来说，上半年供应将逐步走低，下半年开割旺季供应趋增。

3.观察原胶料价格可以发现，按照实际汇率水平折算，泰国产区割胶利润偏低，接近成本线，继续下破或引发胶农弃割或产胶国挺价措施出台。

4.国内供应方面，气候因素对产区开割初期的影响大于开割中后期，但从年度总产量来看，预计冲击不大；天胶进口量今年预计保持增长，但呈现标胶减、浓乳和混合胶增的特征，预计明年在全球高产出的背景下，进口量将高位持稳；社会库存下半年累库速度慢于进口增速，或有部分库存转为隐性，对价格影响偏中性；当前沪胶期现套利利润空间偏小，期货库存增长预计将放缓。

6.轮胎行业方面，轮胎开工强弱分化，耗胶量更大的全钢胎生产线开工同比偏低；轮胎企业终端销售不畅，成品库存积压，对橡胶原料采购偏谨慎；基于全球经济低迷将在2023年延续的判断，预计轮胎出口的下降趋势短期难见拐点。

7.汽车行业方面，受购置税减收利好刺激，乘用车销量今年5月以来触底回升，拉动汽车行业总产销回暖，但商用车销量全年持续大幅走低，造成的天胶需求折减量超过乘用车销量增长拉动的消费量。下游用车行业受宏观因素影响景气度不佳，替换胎消费疲弱。

8.总体来看，2023年全球及中国天胶供应整体宽松，海外轮胎消费开始走弱，国内需求下行尚未出现拐点，价格预计仍将低位滑行。分季节看，年初主产区陆续进入停割季，价格或有所反弹，3-6月开割初期气候因素或对新胶供应有阶段性影响；三季度至年底，主产区进入开割旺季，需求若继续疲弱，期间价格或运行至年内低点。

风险提示：

1.国内公共卫生事件防控政策加速调整并落实。

2.基建投资、消费刺激等逆周期措施的密集出台。

3.美联储加息进程的改变，及全球经济回暖。

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