海通期货：美国战略石油储备库存释放接近尾声

（原标题：海通期货：美国战略石油储备库存释放接近尾声）

　　美国政府今年多次释放SPR

美国前总统福特于1975 年12月22日签署了《能源政策和储备法》授权建设战略石油储备系统，并赋予总统动用或释放(销售)战略石油储备库存(SPR)的权限。但是，SPR必须保持在5亿桶及以上。同时，国际能源署(IEA)也作出相关规定，要求成员国至少需要储备相当于60天需求的战略储备原油库存。释放战略石油储备库存(SPR)来平抑油价成为了美国政府常用手段。

在俄乌冲突发生以来，原油和成品油价格快速拉升，通胀高企。俗话说，“招不在新”，美国总统拜登今年多次释放SPR意图抑制油价和通胀：

• 　　3月1日宣布释放3000万桶石油储备库存；

• 　　3月31日再次宣布将从5月起，每天从战略储备中释放100万桶石油以帮助降低油气价格并对抗通胀，此次释放持续时间为6个月，累计释放1.8亿桶；

• 　　9月20日宣布于11月追加投放1000万桶；

• 　　10月19日宣布战略储备释放计划延长到12月。

据美国能源署(EIA)公布的库存数据来看，美国战略储备库存已经低于4亿桶，达到了近40年的最低水平，同时美国战略储备库存量已经远远低于国际能源署规定的60天水平，大约在20天左右。

　　释放SPR的主要原因

1、经济上，控制油价以及国内的通胀水平是释放SPR的首要原因。

CPI作为衡量通胀的重要指标，美联储的目标CPI在2%左右。在疫情影响下，美国CPI同比在2021年3月起就超过了这一目标，达到了2.6%，且在俄乌冲突爆发以来，美国CPI同比更是升至8%以上核心通胀外，油价是对总体影响最大的边际变量。油价的走高不仅会直接影响CPI，还会波及居民生活和工业生产成本，从而导致核心通胀和通胀预期的上行。

2、政治上，控制油价可以对俄罗斯实施更严厉的制裁。

俄罗斯作为全球最大的产油国之一，出口石油是其重要的经济来源。虽然欧盟施行了各种制裁来限制俄油进口，但是俄罗斯出口仍然维持高位。主要由于乌拉尔的折价销售吸引了亚洲的买家，特别是印度，开始创纪录地进口俄油，取代了部分西非地区原油的进口。若原油价格下降，那么俄罗斯将遭遇重要经济来源缩水的压力。

增加供应能缓解能源价格的压力，但美国原油增产不及预期。美国页岩油革命以来，一跃成为世界产油大国之一，给世界带来页岩油能快速大幅增产的深刻印象。而此次在油价三位数之时，美国原油产量却保持平稳，并没有快速增加的趋势。各大油企都主动或被动地加大新能源方面的投资，而对原油开采持较为保守的态度。因此，拜登曾在7月底访问沙特，意图说服沙特阿拉伯进行石油增产(具体参见《原油专题：浅析拜登访问沙特对原油市场影响》)。但是沙特并没有增产的行为，反而在10月初OPEC+宣布减产200万桶/日。

由于尼日利亚等国家产量低于基准线，无法增产，根据EIA测算，实际OPEC+减产大约在100万桶/日左右。为抵消部分OPEC+减产带来的油价上行压力，叠加冬季取暖需求支撑，拜登10月19日宣布战略储备释放计划延长到12月，计划在12月前再释放 1500 万桶原油，折算为20-25万桶/天的供给增量。

　　释放SPR后结果

从油价看，自3月加速释放SPR以来，原油价格从6月每桶WTI近120美元的高点下滑至11月的每桶80美元左右。美国汽油价格也大幅下降，从6月平均每加仑3美元左右的峰值降至11月的每加仑2美元左右。从经济数据看，美国整体CPI和核心CPI一致低于预期，从6月的9.0%降至10月的7.7%，而核心CPI从6月的6.0%攀升至9月的6.7%，随后在10月回落至6.3%。诚然，原油和成品油价格的下跌和通胀的回落并不是完全由于战略库存抛储引起，在抛储的同时，美联储的连续大幅加息也导致了全球经济走弱从而抑制油品的需求。可以说，在这个阶段，释放SPR的任务已经基本完成。而在SPR由于前期多次抛储导致的低库存状态下，后期再大规模释放的可能性很小。

目前，虽然油价有所回落，但是与历年相比，溢价仍然存在，EIA也在11月报中上调了明年油价。