宏观弱与政策紧博弈，贵金属偏弱运行为主

（原标题：宏观弱与政策紧博弈，贵金属偏弱运行为主）

宏观弱与政策紧博弈，贵金属偏弱运行为主

成文日期：2022年10月27日

摘要：
10月初至中旬受美联储官员持续释放激进加息预期影响，美债收益率大幅攀升、美元指数偏强运行，贵金属震荡下行。10月下旬欧美经济数据表现不佳，美元、美债收益率走低，美联储加息幅度出现摇摆，贵金属出现反弹，截至10月27日沪金月线收涨0.38%，沪银月线收涨3.5%。
从美国公布数据看，就业市场改善、通胀维持高位，目前市场难以在通胀持续走高背景下去交易衰退。在加息预期下，美债短端利率上行带动长端利率上行，美债利率上行短期直接利空贵金属价格。但如果收益率持续大幅攀升，经济衰退风险增加，可能导致全球市场回落，避险情绪则会支撑贵金属价格。
在宏观基本面和政策支撑下，美元指数偏强运行趋势不变。从欧美公布经济数据显示，虽然欧美经济均呈放缓态势，但美国经济整体好于欧洲，宏观基本面提振美元走强。从政策角度来说，虽美联储激进加息预期有所放缓，但紧缩政策不会发生太大变化，美元有继续走高预期，这将直接利空贵金属价格。
综合看，通胀维持高位，市场交易主要逻辑是美联储加息预期，贵金属走势也将围绕加息。伴随着美债收益率走高和美元指数走强，贵金属或面临较大压力。但美联储阶段性“鸽鹰”博弈对贵金属价格影响具有不确定性，不排除鸽派占上风的情形，因此贵金属可能存在阶段性反弹行情。此外地缘政治风险和全球经济衰退预期等对贵金属价格有支撑。长期看，随着利率持续大幅攀升，经济走弱预期不断增强，避险情绪则会支撑贵金属价格。
风险点：美元指数走弱、地缘政治风险升温、欧美经济走弱等