原油冲高回落，有色金属偏强运行 | 期货投资策略早参20221021

（原标题：原油冲高回落，有色金属偏强运行 | 期货投资策略早参20221021）

1.宏观金融衍生品

股指期货：

周四受传闻刺激，市场波动较大，最终指数冲高回落集体翻绿。个股近3000家下跌，赚钱效应较差。半导体、芯片领涨，锂电、储能、光伏等板块领跌。昨晚中证金融宣布下调转融资费率40BP，有助于市场情绪修复。短期内指数预计维持震荡走势，板块保持快速轮动，建议投资者高抛低吸为主。

2.黑色系板块

螺卷：

昨日日盘继续回落，夜盘受允许满足条件的地产企业在A股融资政策刺激，钢材减仓反弹。钢联的数据来看，螺纹去库速度中性水平，热卷去库近几年较慢的节奏。整体依然不支持大幅反弹，反弹做空为主。

铁矿：

铁水产量开始回落，本周日均铁水产量下降到238万吨，港口虽然还能去库，但预期已经逐步转弱，矿价偏弱的局面难以改变，逢反弹做空。

双焦：

昨日日盘继续回落，夜盘受阶段性调整差别化住房信贷政策影响，出现政策性利多的反弹。从基本面来看，双焦依然是黑色产业链中基本面相对健康的品种，对黑色的支撑还是最强。受此政策影响，双焦今日预计震荡上行，但政策落地需要时间，仍需观望政策落地情况，双焦可短多。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油冲高回落。冲高主要由于周度EIA报告显示美国原油和成品油库存全线下跌，拜登宣布的1500万桶战略石油储备释放来自于原定的1.8亿桶抛储计划中，且美国准备在67-72美元回补其大量释放的战略石油储备等带来的利好惯性带动。不过涨势随后受到美联储官员继续提高短期利率目标区间的发言影响吞没，美联储加息路径对原油需求预期造成影响，并影响油价。预计油价总体处在80-100宽幅震荡区间。

沥青：

10月第三周沥青产业数据显示沥青开工率小幅反弹，出货量不变，厂库小幅增加，社库虽然大幅减少，但降幅接近6成令该数据准确性有待商榷，因为该数据与其他环节数据无法合理匹配。从现货市场反应看，沥青节后在原油节内大幅攀升的背景下纹丝不动，之后在油价回落过程中各地有序下调沥青报价，总体氛围依然不佳，建议沥青逢高做空。

LPG：

海外市场偏宽松格局下整体弱势，但国际价格持续下行后，国内PDH利润和对石脑油成本优势都有好转迹象，化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上行压力较大，供需双弱下仍以稳为主。操作关注多气空油做多裂解价差机会。

PTA：

周四TA2301合约收盘价5416元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。本周因疫情影响的部分装置已经陆续开始提负，逸盛海南200万吨装置上周末降负至8成，目前已经提负。目前PTA开工率大概维持在77%左右。PTA加工费有修复的迹象。上游芳烃调油方面，美国调油经济性良好，需求强劲，甲苯和二甲苯的亚美价差套利窗口已打开，但是PX套利窗口尚未开启，由此可见PX目前现货还是偏紧的状态。本周聚酯装置变动不多，聚酯负荷在84%左右。目前PTA需求端无太大扰动，主要在供给和成本端。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

MEG:

周四EG2301合约收盘价4038元/吨，较上一交易日上涨54元/吨。截至10月20日，乙二醇整体开工负荷59.9%，煤制开工率在40.9%，较上一统计周期上升2.65%。乙二醇短期来看，需要关注点在港口的库存和发货、卸货的节奏问题上。十月下旬，港口的库存预计要进入一个去库的预期，本周发货节奏尚可，预计到港量是环比下跌的趋势，因此乙二醇在10月上旬是累库状态，预计到10月下旬则进入去库状态了。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

甲醇：

昨日日盘，甲醇主力合约上涨1.70%，报收2699元/吨。夜盘延续上涨0.19%，报收2698元/吨。甲醇装置全国开工率下降，原料端煤制和气制开工率双双下降，整体上甲醇国内供应端减少1.24万吨。MTO装置开工率下降，传统下游加权开工率回升，新兴需求甲醇消费量减少6.66万吨，传统需求甲醇消费量增加0.34万吨，本周甲醇供需双减。江苏部分库区短暂封航三天，叠加进口船货推迟卸货周期和内地货源流入量始终有限等影响，本周港口库存延续去库，同比偏低，港口可流通货源将依旧维持偏紧状态。且煤炭主产区疫情管控再度升级，煤炭价格高位偏强震荡依旧对甲醇价格有支撑作用。内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置已产出产品，伊朗地区甲醇装置重启且装船正常的情况下进口量有望低位回升，下游利润大幅下滑后负反馈作用开始显现，甲醇基本面或转为供增需减的局面，甲醇期价预计维持宽幅震荡。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单（近期基差有所走弱但仍偏强，Back结构下做空仍有风险）。套利方面，高基差的状况下，01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可择机做扩大。

4.有色金属

铜：

寄望中国推出更多的稳增长措施，铜价反弹。周四伦铜收涨2.29%；沪铜主力11合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨1.53%。国内市场持续偏紧，沪铜下方支撑强劲。11和12月合约之间价差升至千元附近。上海某仓库出现过户拥堵现象，导致昨日市场可提货的有效货源减少，升水并未如期回落。进口铜市场情绪降温，美金铜溢价自8年高位有所下调。海外美联储理事库克称支持继续加息，明年票委费城联储主席称如有需要，明年会在暂停加息后恢复收紧政策，10年期美债收益率2008年来首次涨穿4.2%，投资者预期利率将达5%。市场关注中国政策走向，建议暂先观望。

铝：

LME注册仓单大幅下滑，铝价反弹。周四伦铝收涨1.23%；沪铝主力11合约日盘收涨0.85%，夜盘收涨1.33%。LME铝注册仓单下滑18%，市场忧虑有所缓和，伦铝结束4连跌。此前因库存持续大幅增加，以及对欧美央行鹰派加息预期下未来需求下滑的担忧，伦铝承压持续回落。IAI 数据显示，全球9月原铝产同化增加4.28%至570.2万吨。昨日SMM统计国内社库63.6万吨，节后第二周周度降库1.9万吨，较去年同期库存下降32.1万吨。社库下降因各地疫情运输受限，到货缓慢。预计10月底有到货补充，但现在运输管控存在不确定性。关注中国经济数据。建议暂观望。

锌：

10月20日沪锌主力合约涨1.54%，报25100元/吨，夜盘涨1.89%，报25585元/吨，LME锌涨1.93%，报2956.5美元/吨。现货市场货源依旧紧张，几无进口货源补充，基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升，短期维持正套思路不变。绝对价格方面，市场疲弱的消费预期依然存在，预计上方空间相对有限。

铅：

10月20日沪铅主力合约涨0.36%，报15350元/吨，夜盘涨0.88%，报15475元/吨，LME铅跌0.90%，报1977.5美元/吨。海外低库存背景下LME挤仓仍在继续，使得铅价整体维持高位波动。疫情缓解，供应端小幅改善，高铅价使得下游普遍处于观望状态，成交一般，预期沪铅上方空间有限，可以考虑逢高适度布局空单。

5.农产品与畜牧果品

油脂：

昨日CBOT豆类市场整体走势偏强，主要因美豆出口销售数据较好。不过受宏观面美联储鹰派言论影响，原油出现大幅冲高回落的走势，因此昨日夜盘国内油脂市场也受到拖累。不过短目前油脂仍处于阶段性反弹行情当中，短期的调整并不会改变当前趋势，反而是逢低做多的机会。操作上，单边选择以做多棕榈油为主，套利方面可进行多棕榈油空豆油。

豆粕/菜粕：

密西西比河孟菲斯流域水位降至历史最低，预计23日才会好转。国内方面，在现货价格大幅下跌前，连粕都仍然看不到具体转势节点。夜盘连粕探底走强，预计震荡偏强，建议顺势做多。

鸡蛋：

因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变。短期来看，随着蛋价涨至阶段性高位，贸易商参市心态谨慎，市场走货速度或将放缓，现货有小幅回落可能，不过考虑到01合约当前较现货仍有较大贴水，预计盘面向下的空间较为有限，操作上建议01合约逢回调做多。

生猪:

近期政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，增加市场供应，现货价格短期有所回落，但因当前标肥价差持续走扩，散户二育以及压栏的热情仍在，叠加腌腊季将至，预计现货价格仍将保持震荡偏强走势，另外考虑到01合约相较现货仍有较大贴水，高基差或将限制盘面下跌幅度，建议暂时观望或区间操作为主。

白糖：

国际糖：印度新季预期增产，出口增加预期施压市场，但短期来看，印度压榨推迟，巴西降雨压榨进程受阻，短期国际糖贸易流仍然相对偏紧，震荡为主，关注印度出口政策。郑糖内生驱动较弱，跟随外盘波动，北方甜菜糖进入压榨高峰，甘蔗糖暂未开榨，短期新糖供应压力不大，但陈糖结转库存压力大，加之进口到港较大，反弹继续上冲乏力，关注9月进口数据带来的情绪影响。

苹果：

目前入库进度远不及市场前期预期，加之，现货上市持续延迟导致供应偏紧，而临近霜降客商采购前期好果时间缩短需求有所释放，推动一二级价格驱强，另外上量持续不足也使市场担忧交割品组织较为困难，交割逻辑有所强化共同推动盘面持续反弹。短期预计维持偏强震荡，今年下树偏晚，继续关注入库情况和山东上量节奏。

花生：

目前产区上量仍然较少，但干度有所好转，下游中间商适量建库后继续观望，下游油厂收购价格和收购量变动也不大，价格近期趋弱，带动盘面近期偏弱。但考虑麦茬花生减产预期较大，支撑仍然较强，油厂仍未集中收购，连续向下走低阻力较大，预计震荡为主。继续关注麦茬上量供应速度，及下游中间商采购节点和油厂采购策略。

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUwOTk4MTg0Mw==&mid=2247484775&idx=1&sn=31912ae7b667f5098b208b3bb040875c&chksm=f908a09bce7f298ddf74f08590396191f2dfb1fa732b1fea12fcb7603183dcc5b3741e7cbe8d#rd

免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎！