（原标题：国泰君安：在当前硅铁价格已然下跌的基础上 继续下行空间相对有限）
供需矛盾驱动不足叠加炉料成本走弱是硅铁价格下行、挤压产业利润的核心原因。
①从驱动来看，当前硅铁的开工率和实际产量仍维持在偏高位水平，整体受限较小，但下游钢材面临终端消化有限和政策减产抑制带来的双重减量压力，供需格局在整体宽松的基础上存在环比走弱的趋势，产业矛盾驱动不足，生产企业累库延续。
②从估值来看，当前煤焦系供需日趋缓和，价格明显走弱，带动硅铁重要炉料兰炭价格中枢下移，给硅铁价格让渡下行空间。宽供需与高利润背离，叠加黑色板块商品共振走弱加重硅铁市场悲观情绪，硅铁价格回归产业基本面的下行压力加剧。
③在当前硅铁价格已然下跌的基础上，硅铁成本支撑作用或有边际提升，继续下行空间相对有限，短期以低位震荡的思路对待，建议投资者轻仓谨慎操作。
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