(原标题:欧洲煤炭供需格局转变 远水难解近渴)
报告导读:
我们的观点:
自疫情及俄乌冲突之后,欧洲煤炭市场供需基本面格局发生了明显的转变。随着能源紧缺和脱碳目标之间的矛盾日益加剧,欧洲不得不延缓脱碳目标,同时通过加大全球煤炭的采购来缓解能源紧缺所带来的问题。但通过分析国际供应,我们发现由于欧洲的主要进口国产能增量有限,叠加成本等因素,导致其俄煤的进口缺口难以被填补,海外煤价在需求的驱动下或继续维持高位震荡。反观我国,在进口国别与欧洲有明显区别的情况下,欧洲加大煤炭采购对我国进口煤影响有限。
我们的逻辑:
1、能源危机与脱碳目标之间的矛盾使得欧洲燃煤发电量在近三年中首次出现正增长。从2021年下半年开始,随着疫情政策的放宽以及冷冬天气的影响,欧洲能源市场的需求恢复远超预期,而在去碳运动的背景下,能源出现了供不应求,价格大幅上涨的趋势。2022年以来,俄乌战争所导致的地缘冲突进一步加剧了天然气等能源供给短缺的问题,在自身能源安全受到冲击后,欧盟国家不得不暂搁脱碳目标以此保障能源安全。2021年,欧洲煤炭发电量在近三年中首次出现增长,发电量5790亿千瓦时,同比增加22.0%,推测2022年欧洲煤炭发电量将达到6410亿千瓦时,同比增加10.7%。
2、由于各国产能增量有限,难弥补欧洲进口俄罗斯煤的缺口。从进口量排名来看,俄乌冲突之前欧洲主要煤炭进口来源国为俄罗斯、哥伦比亚、美国、澳大利亚。随着俄煤进口禁令的实施,欧洲各国将加大其余国的采购数量,短期来看,来自美国及哥伦比亚的增量将有助于缓解欧洲的供需缺口,但从中长期来看,受各国新增产能有限的约束,难以持续增加对欧出口。
3、欧洲加大煤炭采购力度对我国进口影响有限。在我国的煤炭进口量占比中,排名前三的国家分别为印尼、俄罗斯和蒙古,而受到成本、地缘政治及运输便利性等因素的影响,以上国家并不具备大幅出口至欧洲的条件,从而导致欧洲加紧全球煤炭采购与我国进口之间并不冲突,对我国进口总量影响有限。