黑色金属：需求边际改善叠加高基差，钢价低位调整

（原标题：黑色金属：需求边际改善叠加高基差，钢价低位调整）

摘要

上周成品材期货盘面价格呈低位震荡格局，现货价格多继续走弱。上周螺纹钢2201合约上涨1.12%至4249元/吨，热轧卷板2201合约下跌0%至4547元/吨。螺纹和热卷近远月价差走强；现货总体弱于期货主力，主力基差走弱；期货方面热卷略弱于螺纹，卷螺价差小幅走弱；铁矿总体弱于成材，螺矿比继续回升。

供给：高炉及电炉生产整体受制于采暖季限产以及钢价下跌带来的生产积极性降低，钢材产量同比仍偏低，高炉开工率及产能利用率继续下滑维持低位。

需求：建材贸易商心态仍偏弱，建材成交环比小幅回升，螺纹钢和热卷表观消费环比回升，同比仍维持偏弱态势。

库存：螺纹钢和热卷社会库存环比继续回落，去库速度环比加快，同比仍属偏高水平，螺纹钢厂库继续小幅回升。

粗钢产量平控工作虽近末期，但采暖季限产仍将对相关钢铁企业生产产生一定制约，钢厂利润环比小幅回升，但钢厂成本倒挂仍制约生产积极性；需求端整体仍维持弱势，贸易商心态依旧较弱，但热卷需求环比略有边际好转。当前钢材市场仍维持供需双弱格局，短期在采暖季限产、高基差、以及钢材成本倒挂影响下，钢价期货价格深跌空间预计有限，但需关注需求边际改善的持续性以及去库进程，并时刻关注政策及成本的负反馈作用。

一、价格及价差

上周成品材期货盘面价格呈低位震荡格局，现货价格多继续走弱。上周螺纹钢2201合约上涨1.12%至4249元/吨，热轧卷板2201合约下跌0%至4547元/吨。上周上海螺纹下跌50元/吨至4880元/吨，杭州螺纹上涨10元/吨至4890元/吨，广州螺纹下跌50元/吨至5160元/吨附近，北京螺纹下跌300元/吨至4600元/吨。螺纹华东华南过磅价差降至-129元/吨附近，华南北方过磅价差从-99回升至212元/吨附近。上海热卷下跌80元/吨至4880元/吨，广州热卷下跌60元/吨至4950元/吨，华东卷螺价差从热卷价格高出螺纹30元/吨缩小至0元/吨。

上周各地区钢坯现货价格表现偏弱，唐山方坯Q235下跌450元/吨至4450元/吨，唐山20MnSi下跌450元/吨至4550元/吨，江苏20MnSi下跌420元/吨至4550元/吨，江苏和唐山间价差升至0元/吨。

螺纹01-05月间价差从186扩大至228元/吨；热卷01-05月间价差从200扩大至260元/吨。上周热卷盘面价格表现略弱于螺纹，01合约卷螺差从322缩小至298元/吨；原料铁矿石总体表现弱于成材，01合约螺矿比价从7.58扩大至7.77

螺纹01合约基差从835缩小至782元/吨，螺纹05合约基差从1021缩小至1010元/吨，螺纹10合约基差从1131缩小至1118元/吨。热卷01合约基差从391缩小至333元/吨，热卷05合约基差从591扩大至593元/吨，热卷10合约基差从695扩大至702元/吨。

二、废钢与利润

废钢：富宝数据显示11/6-11/11期间，全国147家钢厂废钢到货量日均约25.3万吨，环比前期有所回落，长流程和短流程钢厂均有所回落；11/5-11/11期间147家钢厂日耗约31.18万吨，环比上期有所下降，70家长流程钢厂用料环比下降，49家短流程钢厂日耗环比回暖；库存周环比下降，供需格局相较上周有所转弱。

长程：准一级冶金焦上周提降400元/吨，铁矿石现货价格下跌，总体上周长流程生产成本有所下降；螺纹热卷现货价格均走弱，热卷现货价格弱于螺纹现货价格，由此相较周钢材吨钢利润，华东地区螺纹和热卷即期利润均有所扩大。截至11月12日，华东螺纹吨钢利润（过磅）约为610元/吨，华东热卷利润扩大至359元/吨左右。

短流程：上周废钢现货价格有所下滑，张家港重废三价格下跌120元/吨至3000元/吨，由于上周废钢价格表现强于铁矿石价格，废钢铁水成本价差从废钢贴水铁水成本194元/吨扩大至废钢升水铁水成本7元/吨左右。华东地区短流程吨钢利润盈利情况有所好转，华东地区谷电利润从517扩大至616元/吨，同时谷电和平电的平均利润同样也把盈利扩大至557元/吨左右。钢厂生产整体受限于采暖季限产以及钢价下跌压缩钢厂利润的影响，长短流程产量环比均有所下滑，长短流程成本均随原料价格回落，螺纹利润随原料价格下跌幅度更大而有所回升；卷螺利润差继续回落至-100元/吨。

三、供应

截至11月12日一周，全国247家钢厂高炉开工率环比升至71.59%，产能利用率环比降至75.72%，全国高炉检修限产量下降至99.67万吨左右。唐山126座高炉检修周度影响产量下降至126.22万吨，唐山高炉开工率较上周增加4.76%至45.24%。上周螺纹钢产量周环比减少5.75万吨至282.65万吨，同比增速环比前期缩小，同比去年水平减少21.48%，其中长短流程产量均有回落。分地区来看，北方大区产量环比回落幅度最大，南方大区产量环比则小幅回升。热卷产量环比前周上升4.26万吨至301.39万吨，低于去年同期水平。冷热卷板价差880元/吨，同比属较高水平，供料卷产量支撑力较强。冷轧上周产量环比减少1.11万吨至79.91万吨；中厚板上周产量环比减少2.06万吨至119.99万吨；线材产量上周环比减少0.38万吨至131.38万吨。总计五大钢材产量上周环比减少5.04万吨至915.32万吨。

四、需求11月第2周，全国建材主流贸易商成交量日均量为17.47万吨/日，较前周增加0.53万吨/日，贸易商整体心态仍不高，建材成交环比大致维稳。分地区来看，仅北方大区环比继续回落。螺纹钢测算周度表观消费量环比增加15.64万吨至308.49万吨，表需同比增速增至-33.63%。热卷表观消费量周环比增加8.72万吨至315.02万吨，表需同比增速增至-8.14%。

五、库存

上周螺纹钢35城社会库存环比减少31.67万吨至502.28万吨，低于去年同期库43.32万吨；钢厂库存环比增加5.83万吨至285.95万吨，高于去年同期38.89万吨。螺纹钢总库存环比减少25.84万吨至254.56万吨，低于去年同期库存水平4.43万吨。热卷上周55城社会库存环比减少14.46万吨至244.82万吨，高于去年同期库存6.98万吨；热卷钢厂库存环比增加0.83万吨至89.05万吨，低于去年同期库存11.57万吨。热卷总库存环比减少13.63万吨至429.68万吨，相比去年同期水平下降4.59万吨。