铝周报：宏观和政策不确定性 震荡偏弱

（原标题：铝周报：宏观和政策不确定性 震荡偏弱）

宏观：美国劳工部公布，美国5月季调后非农就业人口新增仅为55.9万，大幅低于预期67.4万；失业率表现出色，仅为5.8%，优于预期的5.9%。

供给及成本：近期云南电力供应紧张、内蒙古碳中和等因素影响，部分铝厂限产和错峰生产，预计超过一个月，但目前对产量上的影响还未突出；成本端，周内国内氧化铝市场小幅上涨，预焙阳极月初宽幅上涨，均价环比上涨250元/吨左右，其他版块维稳为主，电解铝完全成本相比上周五有130元/吨的上涨幅度。

需求：当前消费端开工持续维稳，但近期作为消费地的广东地区因电量不足实施错峰生产，若缺电情况持续，不排除开工下降的可能性。

库存：国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)95.4万吨，周度降库0.8万吨。整体来看，本周库存降幅环比趋缓，需持续关注进口铝锭及生产地的铝锭到货情况对库存的影响。上期所铝库存313699吨，周度减少15873吨。

进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损322元/吨。

观点：短期铝价更多受到宏观以及政策面的影响，目前来看铝价仍有向下小幅调整的可能。市场对于货币流动性收紧的担忧进一步提升，叠加国内对于大宗商品价格的调控以及政策的不确定性风险，使得铝价上方承压。基本面上，云南电力供应紧张、内蒙古碳中和等因素影响，部分铝厂限产和错峰生产，预计超过一个月，供应的减量给予铝价一定支撑；6-7月是传导消费淡季，去库幅度或放缓，目前下游反馈的更多是新增订单边际上的减少。总体看，铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调，宏观面的不确定风险或和短期基本面的良好格局陷入博弈，预计铝价呈现宽幅震荡，随着消费的边际走弱，不排除铝价仍有下探的可能，短期建议区间操作为主，中长期的方向性策略则以逢低买入更为妥当。

策略：逢低建仓，区间操作。价格区间17500—19000。

（文章来源：南华期货）