燃料油沥青周报：关注高硫和沥青机会 低硫走强边际有限

（原标题：燃料油沥青周报：关注高硫和沥青机会 低硫走强边际有限）

燃料油

(1) 新加坡燃料油库存在6 月2 日当周录得2559.4 万桶，较上周大幅累库271.9万桶，累库幅度达到11.9%。贸易数据显示新加坡上周进口燃料油90.5 万吨，出口燃料油39 万吨，净进口量51.5 万吨(较上周累库24.4 万吨)。

上周新加坡、富查伊拉、ARA 三地库存均累库，当前库存水平均高于过去5年均值，燃料油市场整体仍面临一定库存压力。

(2) 富查伊拉燃料油在5 月31 日当周录得1465 万桶，较上周累库278.1 万桶，累库幅度达到23.43%，富查伊拉燃料油库存再度回到历史同期高位。净进口的大幅增加是上周库存回升的重要原因，船期数据显示富查伊拉上周进口燃料油376 万桶，较上周累库197 万桶；但该地燃料油离港量仅有76 万桶，较上上周大幅下滑174 万桶。高达300 万桶的货物净流入量导致当地库存的攀升。从船期看下周到港量同样偏高，目前船燃需求尚可，但短期富查伊拉仍将面临不小的供应压力。

(3) 近期美国燃料油采购需求有所反弹。船期数据显示美国5 月份燃料油到港量或达323 万吨(主要为高硫燃料油及相应组分)，较4 月份增加31 万吨。

随着春季常规检修以及前期意外关停装置的回归，叠加汽柴油的消费恢复，美国炼厂开工率逐步回升。同时近期高硫燃料油价格较原油与汽柴油表现偏弱，也促使当地炼厂进口高硫组分来作为焦化等二次装置进料的需求。以美国地区为代表的炼厂需求回升对目前承压的燃料油市场(尤其是高硫燃料油)存在一定支撑。

(4) 高低硫燃料油裂解价差和月差结构近日均有所企稳，但二者依然面临炼厂开工反弹、油品供应整体增加的大环境，但高硫燃料油持续低位的裂解价差使得炼厂用其作为二次装置进料生产汽柴等油品的动力增强，冲减了炼油系统释放出来的货物量，对市场形成一定支撑。同时高硫燃料油自身消费端也存在潜在增加的预期，气温升高以及生产活动的恢复导致中东、南亚等地发电厂采购需求有进一步增长的空间，巴基斯坦预计将在6 月份进口月37.5 万吨的高硫燃料油。同时航运端也有潜在的驱动，尤其是油运版块活跃度有望在全球石油消费改善的环境下显著反弹，带动油轮的燃油消耗量。

(5) 新加坡4 月份燃料油销量有所回暖，其中高硫燃料油的销量延续复苏态势，较3 月份继续增加8.202 万吨至105.7955 万吨，已显著高于去年同期水平，低硫燃料油销量较3 月份小幅下滑1.4322 万吨至231.9035 万吨，和去年同期值基本持平。高硫燃料油的消费依然表现出一定的韧性。

石油沥青

(1) 上周沥青价格山东地区上涨25 元/吨，华北地区下跌40 元/吨，其他地区持稳。国内整体需求无明显增加，且月初市场观望情绪较重，场内订单较少，资源消耗量放缓，但受国际原油价格上涨带动，北方部分地区沥青价格小幅推涨50 元/吨；南方地区受阴雨天气及疫情影响，整体终端需求寡淡，但部分炼厂仍停产或维持低产，区内资源供应量紧俏，沥青价格持稳。

(2) 截止上周四(6 月3 日)，国内炼厂重交沥青主流成交价(与5 月27 日相比涨跌)：西北3620-3800，东北3150-3200，华北下跌40 至2950-3120，山东上涨25 至3050-3120，长三角3200-3300，华南3250-3350，西南(川渝)3870-3920，西南(云贵)3960-4060 元/吨。

(3) 韩国沥青6 月船货华东到岸价410-440 美元/吨，人民币完税价3150-3400元/吨。近期原油价格走高，韩国沥青部分品牌6 月船货价格较坚挺，据悉成交在440 美元/吨，部分品牌6 月船货价格维持在410 美元/吨左右，不过因近期国产沥青价格较高，部分进口商销售进口沥青价格在3200 元/吨左右。新加坡沥青6 月船货华南到岸价490-500 美元/吨，泰国及马来西亚沥青6 月船货华南到岸价450-460 美元/吨。虽然近期华南地区因天气及疫情影响，下游需求一般，不过因部分项目对东南亚沥青保持一定的固定需求，因此新加坡沥青价格依然维持在高位。

(4) 华北山东市场：华北地区终端需求释放有限，周一中石油主力炼厂沥青成交价格下调30 元/吨，但出货未有明显改善，多数炼厂仍以供应前期订单为主；山东地区资源供应量稳定，近期部分前期合同交付完毕，市场消化资源速度放缓，炼厂出货表现不一，部分炼厂累库，不过近几日国际原油价格强势上涨，部分贸易商出货价上调，但中下游采购积极性一般，市场交投氛围略显清淡，短期内，受成本支撑，沥青价格或维持稳定。长三角市场：终端项目陆续启动，需求缓慢回升，中下游用户按需提货，多数炼厂出货平稳，区内扬子石化沥青短期停产消耗库存，不过阿尔法检修结束，沥青恢复供应，场内资源供应水平有所增加。此外，据百川统计，本周长三角地区炼厂总库存较上周下降1%，浙江地区社会库存水平较上周下降2%至49%，江苏地区社会库存水平较上周下降2%至68%。短期考虑到原油价格高位坚挺，成本面利好支撑，后期沥青市场价格或仍有上涨可能。东北市场：近期东北地区沥青市场需求一般，零星市政项目动工支撑炼厂及贸易商出货，大部分炼厂交付前期合同，产销平稳，库存水平维持在中低位。

但区内沥青价格偏高，下游用户入市谨慎，新签订单稀少，个别主力炼厂前期订单执行完毕，出货转淡。另一方面，近日辽宁华路沥青装置检修，场内资源或小幅减少。考虑到项目施工期临近，需求或有所提升，预计短期内沥青市场价格或保持坚挺。西北市场：受资金短缺影响，区内终端需求未有明显增加，大部分炼厂出货一般，主力炼厂资源多流向疆内，不过成本端支撑尚可，短期内，西北地区价格或仍以稳为主。华南西南市场：

近期华南及西南云贵地区沥青市场需求清淡，受资金及降雨天气、以及广东疫情影响，终端项目动工缓慢，炼厂及贸易商出货放缓，且茂名石化近期沥青产量增加，沥青资源供应有所恢复，带动炼厂及社会库存水平均有所上涨。据百川统计，本周华南地区炼厂库存水平较上周上涨2%至29%，广东地区社会库存水平较上周上涨4%至34%，广西地区社会库存水平较上周上涨12%至71%，云南地区社会库存水平较上周上涨1%至61%。不过茂名石化计划6 月11 日左右检修，届时，场内资源供应将再次收紧，此外，原油成本端支撑坚挺，且区内炼厂库存水平维持低位，沥青市场价格或有小涨可能。川渝地区：下游需求稳步回升，炼厂及贸易商出货平稳，库存水平均下降，且在原油连续上涨带动下，中海四川沥青价格累计两次上调100 元/吨。据百川统计，四川地区社会库存水平较上周下降21%至25%，重庆地区社会库存水平较上周下降2%至67%。

(5) 据百川盈孚统计，预计6 月国内炼厂沥青排产计划量在284 万吨左右，其中中石化炼厂沥青产量预计在76.6 万吨左右，中石油炼厂沥青产量预计在42.5 万吨左右，中海油炼厂沥青产量预计在19.5 万吨左右，地炼沥青产量预计在145.65 万吨左右。另据近期统计，5 月国内炼厂沥青产量预计在278 万吨左右，较4 月底发布的排产计划量310 万吨，有望减少32 万吨左右。实际产量大幅下降的原因，一、地炼，此前5 月沥青排产计划在167 万吨左右，但辽宁海德新、海右石化、金城石化及宁波科元这四家炼厂5 月均未产沥青，沥青总产量因此共减少18.5 万吨。二、中石化方面，此前沥青排产计划在80 万吨左右，但因华南个别炼厂生产调整，原油加工量大减，沥青产出降低，因此5 月中石化实际产量或将因此减少7.7 万吨至72 万吨左右。三、中石油方面，中油高富装置检修，5 月沥青产量下降，带动中石油炼厂沥青总产量下滑。

（文章来源：南华期货）