聚酯周报：商品市场延续弱势 聚酯产业链震荡调整

（原标题：聚酯周报：商品市场延续弱势 聚酯产业链震荡调整）

PTA:政策持续施压下，周内以黑色系为首的品种继续领跌，商品市场降温明显，同时国际油价冲击前高未果后，伊核协议即将达成的消息利空市场，成本端的下滑叠加基本面的疲弱共同推动PTA价格走弱。现货市场方面，尽量供应端装置集中重启后逐步恢复，但因现货价格低于月均价使得聚酯买盘较为积极，以及部分供应商的回购，加上新产能的推迟投产，现货基差有所走强，从09合约贴水95元/吨反弹至贴水75-80元/吨，后续关注供应商合约供应情况以及回购力度。上游PX尽管二季度处于亚洲装置集中检修期，但因供需面改善预期的提前反应，叠加PTA新产能大幅推迟投产以及部分PX装置的检修预期无法兑现，整体供需压力犹存，故PX加工差回落后下方存在支撑，但修复动力有限，后续重点关注浙石化二期PX新装置推进情况。从供需面来看，虽然周内福化降负以及宁波逸盛小线再度停车，但前期PTA检修装置的集中重启恢复带动整体开工回升较为明显，而下游聚酯延续减产检修负荷进一步下滑，特别是终端织造开机率仍存下降空间，聚酯环节压力依然较大，总体来看PTA基本面表现偏弱势。现阶段商品市场延续调整态势，PTA受供需面制约上行空间难以打开，不过逸盛新材料推迟开车暂缓了累库压力，以及加工费处于不高的水平，加上原油市场短期调整压力的释放，PTA下方仍存一定抗跌性，操作上靠近4500-4540可继续逢低试多，上方压力4760附近。

乙二醇：上半周油价上行带动乙二醇价格重心震荡走强，现货价格高至5000元/吨附近，但场内逢高出货意向偏浓；周中商品市场再度剧烈调整，乙二醇盘面承压明显，但交割期内现货偏紧，贸易商补货积极，现货基差明显走强，由周初09合约升水15-20元/吨上涨至周五升水09合约45-55元/吨成交，下周纸货交割结束后基差面临回落压力。卓创统计本周四华东乙二醇主要库区库存在47.41万吨，环比上期减少9.21万吨，5月20日-5月26日预计到港量13.87万吨，本月进口货源到货延迟，整体到货预期偏少，港口库存拐点延后，不过6月上旬开始港口卸货表现集中，进口量预计显著回升。5月因国内煤化工装置处于集中检修期，煤制负荷低位运行，对冲了部分新产能释放带来的供应增量，不过下游聚酯因库存和现金流压力逐步落实减产检修，整体乙二醇去库接近尾声。当然现阶段去库格局延续下，加之浙石化新产能推迟至月底试车暂缓供需压力，基本面尚未实质性转弱，价格下方存在一定支撑，但中长期因新装置投产较为顺利带来供应过剩压力，市场预期仍较为悲观，短期乙二醇上方承压依然明显，操作上以反弹逢高沽空为主，上方压力4950，进一步压力5200，下方初步支撑4780，进一步支撑4650。

短纤：周初聚酯原料价格反弹压缩涤纶短纤现金流，工厂报价相对坚挺，期现商基差变化不大，聚合成本上移促使短纤价格偏暖运行；后半周油价跳水带动原料端大跌的情况下，市场信心转弱，工厂报价偏高，低价出货意愿几无，场内以期现商低价成交为主，成交重心逐步下滑，但部分传统贸易商低位补货积极，基差明显走强。供应方面，周内宁波卓成3万吨装置停车检修带动短纤负荷小幅下滑，不过下周仪化10万吨装置或将重启，金纶25万吨装置检修即将结束，而江阴两套装置延迟减产计划至月底，供应面仍存变数，后续需持续跟踪装置动态。库存方面，节后短纤产销短暂放量后重回清淡，5月工厂平均产销仅在5成附近，下游需求愈发低迷下采购动力不足，整体刚需成交为主，工厂库存进一步积累，整体消费淡季氛围下需求端弱势难改，后市工厂累库压力犹存。目前短纤现金流略有回升，但价格仍贴近部分工厂成本附近，让利空间有限，未来市场仍寄希望于装置减产以缓和供需矛盾，短期需求疲软制约短纤利润回升空间，绝对价格关注原料端波动为主。

（文章来源：南华期货）