（原标题：国投安信期货5月13日晨间策略）
【原油】
隔夜油价冲高回落，EIA数据显示美国油品库存延续下滑趋势但原油单周去库幅度小于预期，美国CPI数据对流动性预期形成冲击，带动美股短线下跌，盘中对原油形成一定拖累。后市来看，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，油价二季度或延续震荡偏强格局，当前欧美解封带来的需求加速恢复已有望进入证实时点，或对绝对价格形成新一轮推动，建议维持多头思路。
【贵金属】
周三美国4月未季调CPI同比升4.2%，创2008年9月来新高，通胀超预期回升引发市场对于美联储提前收紧货币政策担忧。美元大幅回升，美债收益率重返1.7%。金银跌破五日线强势暂缓，但反弹趋势尚未打破，关注十日线支撑。
【铜】
周三铜价走强，市场交投回落。周三晚间公布美国4月CPI同比大增 4.2%，大幅超出此前3.6%的市场预期，增速创2008年9月以来新高。数据发布后美元反弹，黄金短线下杀，市场担忧过高的通胀水平将阻碍拜登的刺激政策，并使联储的货币政策收缩提前到来。现货方面，期限contango结构引贸易商买现抛期增多。另进口亏损处于相对低位，进口需求阶段性抑制不利于价格中短期表现。技术上看，沪铜处于七万五到七万八的窄幅整理，等待方向明确。
【铝】
周三美国4月CPI同比4.2%创2008年来新高，通胀超预期回升引发市场对于美联储提前收紧货币政策担忧。美元及美债收益率回升，有色延续调整。铝市场旺季消费表现尚可，但供应端投复产在增加，原铝进口窗口重启。沪铝跌破五日线强势暂缓，宏观氛围和资金主导下行情尚难言逆转，观望。
【锌】
隔夜伦锌跌至2970美元，沪锌跟跌到2.22-2.23万间。昨日现锌报22410元/吨，较交割月实时升水60元/吨。市场谨慎察5月中旬钢材高价背景下镀锌终端订单的承接能力。沪锌远月空头持有。
【铅】
伦铅跌至2180美元，沪铅回到1.54万。昨日原生铅价再次下调100元至15375元/吨，再生铅价跌破万五。临近交割2105合约较现货贴水幅度缩窄到75元/吨。本月交割量预计在3万吨水平，铅市逢高持空。
【镍】
夜盘沪镍震荡下跌，走势偏弱。镍市远期供应过剩的格局已定，印尼镍铁产能持续释放，湿法中间品产量也将在下半年陆续产出，但近期供需错配的矛盾仍存，不锈钢高产量背景下镍铁供应略紧，叠加交割品库存较低对镍价有一定支撑。
【不锈钢】
夜盘沪不锈钢继续冲高回落，300系产量历史高位，5月排产量高达150万吨以上，后期需重点关注社会库存变化情况，在高产量和大基差的背景下，若不锈钢开始后续继续去库，则可考虑逢低做多不锈钢。
【螺纹&热卷】
需求整体良好，旺季现货成交维持高位，出口在价差优势下保持强劲。产量环比回升，碳中和大背景下，供应缩减预期强烈，新版产能置换政策趋严，唐山、邯郸限产后其它地区或跟进，关注压产量政策推进情况。期价强势不改，维持偏多思路，短期在资金及情绪主导下高位波动加剧，注意仓位控制，关注商品市场风向变化。
【铁矿】
外盘大幅提涨，叠加中澳紧张局势影响，利多情绪拉动铁矿盘面强势上涨。由于澳矿在我国铁矿进口中的重要地位，及其可替代性相对较差，中澳关系问题暂时不会波及铁矿贸易。当前海外经济持续复苏和钢材价格持续提涨背景下，虽然高炉限产持续发酵削弱铁矿中长期供需预期，但外盘提涨和炼钢利润扩大为矿价提供了提涨空间。短期预计盘面延续偏强格局，关注外盘报价和限产动向。
【焦炭】
焦炭现货加速提涨第六轮，铁水进一步提产，焦化主产地开工未满，库存仍有下降。原料煤迅猛补涨再叠加下游利润丰厚都对焦炭情绪形成多重提振。粗钢压减的政策预期对焦炭形成提涨压制尚未成为交易主线。持续上涨后焦炭期货已经提前实现了上涨了8轮的预期，需结合钢材情绪警惕短期剧烈震荡的风险。
【焦煤】
中澳贸易冲突升级，对煤炭市场情绪形成剧烈冲击，澳煤进口中期或无望。虽然煤矿在保供提倡下稍有提产，但整体供应紧张，持续去库态势未变。蒙煤通关量稍有回升至100车/日左右，但再出病例通关效率有扰动。澳煤进口缺口确定的大前提下，下游炼焦及炼钢利润都较好，利润也反弹都对焦煤采购需求有所回升。整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦远月价格存在升水，仍会保持震荡向上态势。
【锰硅】
钢招虽未完全落定，但是月度利空因素出尽，宁夏地区硅锰也涉及一定超产情况，坊间传闻宁夏即将出台政策细节，预计价格仍有一定上涨空间。预计盘面总体保持震荡上行的态势。
【硅铁】
宁夏沙坡头工业园标准煤耗有所超标，对盘面有一定利多情绪，南方某大型钢厂硅铁定价7800元/吨，给盘面一定支撑。预计盘面价格短期内仍有所反复，总体保持上行态势。
【液化石油气】
节间国内市场仅小幅下调，CP出台符合预期海外整体趋稳。现货端季节性压力兑现但幅度仍显偏小，后续持稳能力仍存。在基本面下行可能释放且低于预期后，叠加原油端对情绪面提振，盘面大幅反弹，前期提到的期现贴水修复基本落实。但后续炼厂检修季进入尾声，现货端对盘面继续上行难有助力，同时仓单的陆续出现显示目前价位开始吸引厂库入场，近月合约上行空间相对有限。近期盘面维持偏强，远月多单可继续持有。
【动力煤】
4月以来动力煤中下游库存累增），较去年同期水平偏低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，下游终端仍存在主动补库存的需求。5月初产区释放新月度煤管票、大秦线检修结束后产、运边际回升，但采购需求释放中到港成本仍在上移，保供预期兑现、三西产能利用率实质性提升前仍需把握逢低做多机会。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格继续提振，期货合约冲高回落。煤制成本推升，叠加低库存现货价格持续上涨。国内供应将会持续回升中，未来1-2个月国内市场的累库是较为确定的，79反套持有。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格偏强运行，低价惜售，基差走强。甲醇港口库存矛盾爆发，国内外供应回升预期逐级递减，弱预期向强现实转化。叠加煤炭供需偏紧，推动煤制甲醇成本提升，国内甲醇现货价格大幅提涨。今日内地与港口套利窗口逐渐打开，内地货源将有可能流入华东，短期将在2550-2750偏强运行，减持多单，不宜追高。
【沥青】
原油保持高位，以及国内商品整体维持强势，这两方面提振了沥青期货盘面。此外，成本端原油坚挺也推升了现货价格。虽然整体需求还是偏弱，但区域间供需边际有一定改善，比如，华东地区炼厂库存水平在供应调控下出现一定幅度去库，偏低的库存水平有利于主营炼厂挺价。不过，由于其他区域压力尚在，比如山东地区，区域之间价差后期对华东等地区上调可能是种制约。整体来看，市场需求没有太多改善，雨水偏多以及后期还有梅雨季节，这些都制约了沥青涨价空间，但只要原油坚挺，叠加06持仓量依然过高，这种情况下，沥青期货盘面整体还是有望维持偏强格局的，只是后期幅度可能偏小。
【聚丙烯&尿素】
两市上行收涨。煤制路线产业链上游原料端价格大幅飙涨，带动两市价格走高，聚丙烯煤制产量较高受到的带动作用也更为明显，关注两者之间价差扩大带来的交易机会。基本面上，线性下游处于淡季，虽然受到成本端带动，但反应相对有限。聚丙烯现货止跌回暖，下游恐涨情绪下少量接货，库存目前变化不大。目前盘面主要驱动为成本端，关注成本端驱动的持续性。
【PTA】
PTA加工差修复，醋酸价格松动，企业成本压力略有下降，5月部分老装置重启；出口因利润下滑及印度疫情等影响，预计也将萎缩。PTA去库力度将减弱，加工差有小幅回落空间，中长线受产能扩张压制，预计PTA继续贴近成本运行。
【乙二醇】
近期煤价持续快速上涨，煤化工相关产品同步大涨，短期多头情绪还将继续宣泄。利润偏低，部分老装置降负运行，5月份有几套装置年检，煤化工开工率下降；煤价上涨成为一个新的变数，行业重新寻找新的价格平衡点。短期低库存下，煤价引发多头情绪爆发，乙二醇走强；中长线累库预期或因煤化工产出下滑而再度延后，但新装置投产对市场依旧有冲击，年内乙二醇供应趋于宽松的预期不变。
【短纤】
乙二醇大涨，但下游采购积极性并未明显提升，短纤被动跟涨。春节前后下游企业备货量大，但新单缺乏，下游企业以消耗原料库存为主，缺乏新的投机性需求。短期乙二醇过快上涨对短纤有成本推动，中长线看，短纤利润偏低，有回升空间。
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价持稳；上周中国轮胎开工率大幅回落，节后工厂恢复生产，但是整体开工不及预期；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化，海外汽车大国疫情犹存；4月中国汽车产销量环比降同比增，中国橡胶进口量同比增15.6%环比降19%；NR仓单小增。外部环境欠佳，短线操作为宜。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价小跌，国产全乳胶价格小跌，下游按需采购；中国天然橡胶主产区全面开割；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
USDA报告本月预估美豆美豆油2021/22年还是紧张的平衡表，巴西二季玉米产量下调，美玉米2021/22平衡表比预期库存高一些。总体看，旧作库存还是很紧张，新作的供需形式还有待天气验证。国内豆棕油现实的基本面好。而预期的方面成本端还是要盯着外围市场，外围美盘的天气还没有进入炒作阶段，天气也难以证伪，向上的趋势还不能说逆转，还是找机会多头配置的思路。边际上豆油这一端5-6月份要关注压榨方面是否会给豆油带来环比可观的累库压力，从而拖累豆油的基差。宏观政策方面需要关注是否会有预期的边际变化，从而带来波动放大的风险。
【豆粕】
美国农业部发布21/22年大豆平衡表，新季美豆产量预估为1.19亿吨，巴西新季和阿根廷新季产量预估分别为1.44亿吨和5200万吨，均高于20/21年度产量。中国大豆压榨量预估为1亿吨，高于20/21年度9600万吨预估。美豆结转库存预估为1.4亿蒲式耳。整体平衡表显示新季大豆供应增加，全球结转库存有所恢复。
【生猪】
期货目前交易现货逻辑，现货短期仍有下跌可能，大肥出栏挤压利润空间，现货价格基本围绕外购成本线下方震荡，当前现货价格跟随成本线下行。但外购成本线将在5月19出现趋势上行，预计带动现货开启趋势性上行，现货趋势一旦启动，做右侧的二次育肥将把现货上涨幅度迅速拉高，其对当前的利空作用将迅速转化为利多。这种现货情绪上的反转如果继续体现在期货上，我们建议当前09合约可以做一个左侧看多策略，逐步建仓，控制风险，静待1-2周后现货反转。
【鸡蛋】
现货价格节后基本保持稳定，行业盈利状况改善，淘鸡进度偏慢。在产蛋鸡存栏延续下降趋势，关注后期补栏和淘汰情况。期价主力关注5000元附近阻力，建议短期观望。
【菜粕&菜油】
外盘菜籽隔夜大部分收涨，因美国农业部数据对大豆的新作供需平衡表预估仍偏利好，供需偏紧的预估下新作产量的炒作空间仍在，外盘菜籽与国内菜系品种预计仍将跟随保持强势走势。加拿大菜籽远月的焦点也在于新作的种植面积与天气，种植面积可能存在上调空间，天气的不确定性短期偏利多盘面，五月为播种期，整体上看价格仍难显著回落，同时受到外盘大豆的提振，菜籽价格高位震荡上行的概率较大，延续以菜系09为中期多头配置的建议。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价冲高回落，美国农业部5月数据预估21/22年度美棉产量同比20/21年度提高；美棉出口量同比20/21年度下降。国内郑棉期价低开，国内相关部门对大宗商品价格上涨有所关注。本周新疆产棉区再次受到气象影响，对出苗的棉花影响直接。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】
4月中旬以来，盘面已从交易“基本面压力下，东北三方资金崩盘”再次转向“成本传导、预期兑现逻辑”。东北农户余粮基本售罄，东北现货议价权转向贸易行，5-9月商业库存替代临储库存带来的上涨预期下，东北现货易涨难跌。玉米成本传导逻辑将随着5月饲用需求转好而重新建立，届时产业上涨预期将通过现货，特别是东北现货上涨不断兑现并形成期限联动。但当前需求端驱动将发未发之际，现货特别是东北现货难以给予期货上涨足够的反馈，预计玉米盘面短期波动预计开始加大，建议短期玉米多单可以考虑部分止盈，逢低再入场，长线多单继续持有，期待5月底饲用需求启动，玉米上下游成本传导逻辑重新建立后，期现联动，形成正反馈助涨。
【纸浆】
纸浆期货本周连续回调，需求支撑不足。下游生活用纸开工率已出现连续下滑，白卡纸，双胶纸，铜版纸等开工率4月均出现大幅下滑。预计纸浆价格偏弱运行。
【白糖】
隔夜ICE原糖期价冲高回落，巴西乙醇汽油价格上涨驱动糖价走强。巴西4月下半月糖产量同比下降25%，甘蔗产量下降。国际原糖价格上涨有益于印度糖价出口利润，关注印度糖料出口。国内郑糖期价震荡偏强，整体维持宽幅震荡。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】
昨日公布的金融数据在社融信贷以及M2总量上不及预期，但结构上中长期贷款表现仍好，政府融资收敛带来的紧缩效应显现，但是信用利差的稳定让私人部门信用扩张稳健。国务院提出要应对大宗商品价格的上行。美国4月份CPI大超预期，结合此前大幅不及预期的非农就业数据，表明商品带来的成本冲击正带给美国“类滞胀”或者“结构性滞胀”的特征，因此美股连续回落，美元偏弱势状态和国内短端利率稳定支撑股指，但全球股指回落下风险偏好处于抑制状态，因此仍以震荡市思维参与市场，IC略偏强势。
【国债】
昨天，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.10%。宏观数据方面，中国4月金融数据不及预期。中国4月M2同比增8.1%，明显低于预期，再次印证前期信用筑顶的观点。一季度货币政策执行报告的态度导向来看，央行仍然保留伺机而动的观察意向，货币流动性的预期或继续保持平衡。国债期货在当下时间段，仍然是震荡偏强的节奏。
【低硫燃料油】
柴油裂解价差上行有望分流低硫燃料油调和原料，对低硫燃料油裂解价差形成提振，油品终端需求恢复或持续利好低硫燃料油裂解价差，高硫燃料油季节性发电需求或难超预期，海外炼厂利润修复背景下高低硫价差有望持续走扩，前期FU仓单压力走弱已带动高硫燃料油内外盘价差修复，LU-FU多单可继续持有。
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