沥青燃料油月报：沥青逢高抛空 多单布局高低硫远月合约

（原标题：沥青燃料油月报：沥青逢高抛空 多单布局高低硫远月合约）

主要结论

1。 偏紧的原油供应端依旧对油价起着较强的支撑，从目前公布的减产数据来看，OPEC+在一季度维持较强的减产执行率，尽管当前的油价水平较2020 年二季度的低位已经大幅上涨，引起美国页岩油企业复产，但经历过低油价的洗礼后，越来越多的美国页岩油企业表示将把未来的经营重点放在降低负债以及补偿股东股息上，而非增大上游资本开支，也正是基于这个原因，沙特才在3 月上旬的OPEC+会议上做出了继续额外减产100 万桶/日的表态。原油需求端，虽然阿斯利康疫苗的问题以及欧洲地区第三波疫情在中短期内将拖后需求的恢复进度，但在全球范围内，随着疫苗接种人群范围的逐步扩大以及人口密度更高的北半球气温的逐步回升，全球每日新增病例人数上升势头大幅放缓，原油需求同比高增速增长是大概率事件。

2。 原材料端，稀释沥青进口供应充裕，1 月和2 月稀释沥青月进口量分别为167万吨和189 万吨，维持了2020 年5 月份以来的高水平。随着炼厂检修和转产量高位下滑，沥青供应量季节性回升。微观层面，近期成品油和沥青的涨幅紧跟油价涨幅，炼厂沥青生产利润环比改善，但利润绝对水平仍为负值，且处于同比低位。从3 月上旬开始，国际油价由此前的上涨模式切换至震荡模式，下游投机性备货需求有所转淡，市场整体拿货积极性一般。终端需求恢复缓慢，部分项目陆续开工，但资金面仍偏紧，社会库存和炼厂库存双双高位。

3。 由于注射阿斯利康新冠疫苗存在引发血栓的风险，欧洲地区和亚洲地区的部分国家暂停了该疫苗的接种工作，进一步拖后了本就滞后于预期的疫苗接种进度以及经济解封时间，意味着受影响区域内的高硫和低硫燃料油产能仍未能全面复产，叠加全球炼厂春季检修节点靠近，炼厂检修规模或将有所攀升。

操作建议： 在油价维持目前震荡的格局下，沥青单边继续建议偏空对待，盘面2106合约逢高抛空，高低硫燃料油可逢低布局远月多单，关注4 月28 日召开的OPEC+会议。

主要风险： 1。 OPEC+后续提产规模高于预期；2。 病毒变异导致疫情再次恶化；3。

疫苗接种进度滞后。

（文章来源：国信期货）