铁合金季报：合金五月或高位震荡为主

（原标题：铁合金季报：合金五月或高位震荡为主）

主要结论

此前我们认为4 月合金或重拾涨势，实际四月合金价格大涨，展望五月我们认为合金价格或高位震荡为主。

从绝对价格来看，合金四月上涨后，均已升水现货，短期期货继续向上或要等一等现货反应。

从供应来看，根据上海钢联的数据，2021 年3 月，全国硅铁产量52.4 万吨，同比增加24.31%，环比增加3.58%，3 月下旬硅铁产量明显减少4 月高频数据显示4 月产量或明显萎缩。2021 年3 月，全国锰硅累计产量89.3 万吨，环比增长6.98%，同比增长16.6%。虽然锰硅产量保持增长，但2 月以来锰矿进口利润持续为负，导致锰矿进口有所减少。

从需求来看，需求仍然增长，但是政策面限产会不断加码影响合金需求。短期来看4 月标志性钢厂铁合金招标价量齐升，钢材产量也屡创新高，国家统计局数据显示： 2021 年3 月份，我国钢材产量11987 万吨，同比增长20.9%；3 月份钢材日均产量386.7 万吨，环比上升8.90%；1-3 月，我国钢材产量32940 万吨，同比增长22.5%。从更高频的数据来看，四大钢材品种产量回升速度明显变慢，钢材产量受到政策影响有所限制，未来预计政策面对钢材产量的影响会继续增加。

从政策面来看，4 月13 日广西发改委发布关于坚决遏制高耗能高排放项目盲目建设的通知。4 月16 日，宁夏印发《2021 年度能源消费总量和强度双控目标任务及重点工作安排》的通知。宁夏是铁合金的重要产区，锰硅3 月产量24%来自宁夏。2021 年3 月宁夏硅铁产量占全国产量的20%。目前市场在等待各市具体措施出炉，但目前情况来看，会对锰硅、硅铁产量产生明显压制。

估值偏高，供需双增，但政策面对供需都有压制，预计铁合金五月高位震荡为主。

（文章来源：国信期货）