能量及养殖月报：一致预期压制猪价表现 鸡蛋以震荡为主

（原标题：能量及养殖月报：一致预期压制猪价表现 鸡蛋以震荡为主）

主要结论

生猪：根据时间周期推算，12、1、2 月仔猪出生减少及成活率下降，将在6月之后的出栏上有所体现。但根据我们近期的行业调研来看，市场对6-8 月间供应断档的预期较为一致，并针对潜在的断档做出一定生产经营上安排：一是在4月上旬猪价下跌到低位时，二次育肥场入场增加采购标猪进行二次育肥；二是屠宰企业增加了冻肉的库存，等待着肉价的反弹。对于期货而言，9 月合约对应传统季节性旺季支撑，同时也受6-8 月供应减少的影响最为直接，因此盘面对9 月期价交易也较为乐观，盘面升水现货已经达到4600 元的水平。但产业的一致预期下的经营调整，或在一定程度导致6-8 月缺猪不缺肉，从而限制高点的空间。

因此，对于LH2109 合约来说，我们认为下方支撑仍存，但上行空间也难以打开，后市维持26000-29000 的区间判断。

鸡蛋：结合前期蛋鸡苗补栏及当前存栏结构情况来看，4-5 月新开产蛋鸡数量环比增加，但绝对数量仍不高，意味着新增供应不多；而4-5 月淘汰的老鸡对应于2019 年12 月-2020 年1 月补栏的蛋鸡苗，根据相关机构统计，彼时补栏鸡苗数量处于较高水平，接下来两个月可淘鸡仍偏高，但由于养殖利润的改善及对后期蛋价较乐观，养殖户延淘行为或继续存在。综合来看，后期淘鸡或仍大于新开产蛋鸡数量，在产蛋存栏仍以下行为主，延淘将影响下行斜率。从现货节奏来看，接下来有两个值得关注短期变量，一个是端午节的备货力度的提振，二是6月梅雨期天气潮湿，或导致端午需求提振后的再次走弱。对于期货盘来看，目前6 月对应于梅雨季弱节奏，目前盘面升水偏高，后期压力或有增加，但鉴于存栏亦在下降，下方空间或有限。主力9 月合约盘面升水及绝对价格都处于较水平，对旺季预期较为充分，暂以高位震荡对待。

玉米：2020/21 年的产需缺口在长时间的市场关注下变得审美疲劳，而高价的确也在反作用于需求，在政策性小麦、水稻的拍卖及国外玉米、高粱、大麦等替代性谷物进口的不断冲击下，玉米对饲料领域主导地位正被撼动，饲料企业对玉米的需求下降到低位。按照国内小麦、稻谷及进口谷物的增量来看，国内玉米的缺口大概率被抹平，而决定价格运行节奏的则变成了阶段性需求变化及库存释放情况。对于接下来一两个月而言，饲料需求将面临环比改善，而进口玉米到港也将上升，整体供需相对平衡，暂时不具备大幅波动的驱动，但国际玉米市场整体供需格局显得较为紧张，CBOT 玉米价格亦大幅拉升，进口玉米成本也有较大的抬升，后期需要关注外盘对国内的提振作用。总体来看，国内玉米期货波动区间或有上移，但目前判断仍难突破1 月的高点。

（文章来源：国信期货）