国投安信期货4月12日晨间策略

（原标题：国投安信期货4月12日晨间策略）

【原油】
周五油价震荡，伊核谈判仍无定论，主要等待后期美国解除伊朗制裁节奏的细节出台，短线消息面或仍有较大扰动。目前油价主要受欧佩克+减产及疫苗提振解封预期的长线逻辑所支撑，但近期欧洲、印度疫情再度恶化，需求短期增量有限且供应端风险有所增大，或延续高位震荡局面。
【贵金属】
上周美联储重申距离美联储调整政策还很遥远，并警告新冠病例数增加可能减缓复苏。美元录得今年最差周度表现，国际金价一度触及1758美元。但美国疫苗接种领先全球，经济数据表现较好，未来实际利率向上修复概率较大，因此在金价未摆脱下行通道前暂时仅认为是阶段性反弹。短期金价有形成双重底迹象，关注能否有效突破颈线，暂时观望。
【铜】
上周铜市仍处于高位震荡。美元回落给铜市一定支持，但在美国经济快速恢复之时，美债收益率有继续走高之势，美元反弹仍会给铜市压力。铜市上，上周智利封国一度引发市场对智利铜产量的担忧，但作为智利经济支柱，铜矿生产和运输并未受到影响，国外库存增加和国内消费旺季不旺，高铜价的压制作用仍在。估计铜市高位震荡、重心下移的局面仍会继续。
【铝】
上周沪铝震荡，铝锭铝棒社会库存合计下降约3.5万吨，现货维持小幅贴水。广西十万吨产能通电投产，近期电解铝运行产能增量有限，下游大厂普遍订单充足，旺季消费偏乐观，但可能出现的抛储和前期进口将对去库带来扰动。铝市处于季节性去库阶段，供需矛盾不突出，预计仍将在近期运行区间内震荡。
【锌】
上周伦锌震荡，沪锌夜盘仍在测试2.2万，盘面继续关注短期均线。周五现锌上调到21930元/吨，对交割月微幅升水。SMM库存上周减少4300吨，上海地区去库量大。当前正处消费旺季，单月供应增速受低加工费、内蒙双控及部分产能检修影响相对克制，锌价仍可能反弹。少量多单背靠5日均线持有。
【铅】
周五夜盘沪铅暂时反弹乏力。尽管下游消费清淡，SMM铅锭社库流入1000吨至5.73万吨，但市场关注多省环保督察。铅价暂难打开趋势性跌幅。观望。
【螺纹&热卷】
当前阶段需求表现良好，环比逐渐达到峰值，库存保持较快下降速度。唐山限产力度依然较大，产量回升速度明显若于往年，不过大宗商品持续上涨引发高层关注，后期限产力度或有边际放松。总体上，钢价强势中波动加剧，短期或高位反复，关注市场风向变化。
【铁矿】
近期海外发运下滑提振盘面短期看涨情绪，但二季度外矿增产预期仍然存在，对远期矿价形成制约。需求端，成材进入消费旺季，但环保限产存在反复，当前高炉开工整体偏低，炼钢利润能否刺激铁矿需求增长，有待观察。现货美金报价坚挺，盘面利润有所倒挂，预估期货偏强震荡。
【焦炭】
钢厂提降第八轮落地，但市场在提降第九轮和提涨一轮中博弈加剧。减排限产有往河北扩散的可能性，高炉对原料需求依然疲软。焦炭因胀库叠加山西环保督察限产，供应匹配式回落，因此现货市场预计暂稳。期现贸易情绪回升，但港口可获库容有限，因此盘面保持升水格局震荡运行。除非山西督察加严，否则焦炭现货反弹空间不大，期货盘面升水格局下震荡跟随钢价有所回调。
【焦煤】
蒙煤通关稍有回升，但蒙方封闭至月底，短期供货不会有明显回升。国内煤矿开工虽有所回升，但整体主焦煤供应依然紧张。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定进口蒙煤价格稍有贴水，震荡回调后依然按偏强行情处理。
【锰硅】
内蒙地区4月供电量在月初有一定放松，预计内蒙地区小炉型稍有复产，而甘肃地区也有一定减产计划，消息较多，影响市场情绪。政策影响对于远月合约更显支撑，预计09合约价格在6850一线附近有一定支撑。
【硅铁】
据悉，内蒙地区小炉型有一定复产，而甘肃地区有一定减产计划，多空消息互现，市场情绪日内波动较大。政策影响对于远月合约更显支撑，预计09合约价格在6900一线附近有一定支撑。
【燃料油】
年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差维持逢高沽空思路。近期新加坡低硫燃料油裂解价差受柴油拖累有所回落，但在海外油品需求年内逐步抬升的预期下，原油供应边际增加但终端需求偏向乐观的背景下继续看好低硫燃料油裂解价差。
【液化石油气】
中东价格大幅下调，其余市场维持平稳，淡季压力下底部仍存一定支撑。原油和季节性压力利空有所兑现，国内地区价差已基本修复，但添加剂强势导致了现货市场韧性较强，进口成本持续下行时市场价格重心回落并不明显。由于库存和国产气压力上华南强于华东仍在持续，同时PDH大规模复产在即，地区价差修复后有望逆转，盘面定价重心或重回基准地。当前价位下区间内震荡转强，关注5-6价差走阔时反套机会。
【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下煤价仍将呈现高位震荡格局。3月以来动力煤中下游库存回落，较去年同期水平低。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约第一轮上涨目标位650-660元/吨已经兑现，随着步入4月蒙西释放新月度煤管票，坑口供应的改善有望带动目前已超700元/吨的到港成本回落，保供政策加码亦使期货盘面明显降温。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格调涨，期货合约震荡偏强，基差回归。从盘面来看已经开始逐渐收基差，期货涨幅大于现货。我们预计上半年国内库存低点已现，后期内地开始累库压制现货价格，可试仓59、79反套。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格震荡偏强，有货者随行就市调低排货价格，基差偏强。港口持续低位，内地春检并未完全恢复，支撑现货价格、内地及港口基差较强。从船期来看，未来两周进口或有明显增量，单边和5-9正套可逢高减仓；剩余仓位可继续持有，进口船期有增加预期但卸货难度较大，关注下周港口库存。2105合约将在低库存格局中交割，控制好仓位，剩余多单及5-9正套持有。
【沥青】
近期沥青期货盘面震荡偏弱，趋势性暂不明朗，与成本端原油暂时陷入震荡有关，基本面还是偏弱。由于炼厂供应逐渐回升，且需求没有太多起色，沥青整体市场还处于累库阶段。市场普遍预计，除了天气因素之外，今年项目资金偏紧，项目存量偏少是制约需求的原因。预计随着天气好转，未来需求边际可能会有所好转，局部地区部分炼厂出货略有好转，但还是低于往年同期。不过，从利润角度来看，沥青估值偏低，这限制了短期跌幅，因此，无论空间向上或向下，都需要成本端原油给予更多指引。
【聚丙烯&塑料】
两市继续回落收跌，聚丙烯方面，检修与重启装置并存，整体来看供应端变动有限。石化去库受阻，市场中间环节库存压力较大，整体货源供应尚可。需求端新增订单不足，下游入市采购积极性不高刚需拿货为主。市场缺乏引领，价格震荡整理。聚乙烯方面，4、5月份多套新增装置有投产计划，海外装置也陆续恢复供应，不过检修也随之增多，部分抵消供应增加压力。下游地膜开工明显下滑，相较往年提前收尾，其他行业开工稳定，但对于高价原料抵触情绪明显，接货意愿不强，中上游去库缓慢，对价格形成压制。
【PTA】
PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，因此PTA价格表现平稳。5月份之后供应将再度转为过剩，短期加工差小幅修复，中长线看PTA依旧贴近成本运行。
【乙二醇】
MEG超额利润挤压，低库存下价格坚挺。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间，关注卫星石化进度。
【短纤】
春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但订单缺乏及原料偏弱，缺乏投机性需求，整体备货力度有限，难以提振短纤市场。后市存在订单回升及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差可持有。
【20号胶】
泰国原料市场价格下跌，青岛保税区20号胶美金价下跌；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国预计4月中旬陆续开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小降。短线操作为宜。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌，买盘意向弱，商家低价惜售；中国天然橡胶主产区陆续开割；外部环境欠佳，市场悲观情绪犹存；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
USDA报告利空，南美巴西产量上调，全球库存高于预期。市场需要消化下利空报告。棕榈油需要等待MPOB报告的验证，豆棕油期货盘面先定性为高位震荡来看待，区间的下沿还需要博弈，对节奏的交易考验较大，注意控制风险。
【豆粕】
USDA发布四月份供需报告，报告中上调巴西旧作产量至1.26亿吨，高于3月份报告的1.34亿吨预计。同时下调中国大豆压榨量至9600万吨，中国期末大豆库存增加至3160万吨。美国增加3000万蒲式耳旧作出出口，同时下调压榨等其他数据，最终期末库存维持1.2亿蒲不变。整体而言，全球大豆期末库存增加310万吨至8687万吨。报告整体偏利空国内豆粕基本面。开盘建议关注价格走势，观望市场交易情况，后期建议逢低建多单操作。
【生猪】
现货150kg以上大猪当前集中出栏，未见拐点，屠企压价严重，现货仍处下跌趋势。预计在供应压力冲击下现货价格反弹时点相应延后，非瘟疫情较此前呈现持续好转，期货盘面难以找到支撑，交易题材匮乏之下，受现货影响偏弱震荡运行。建议观望。
【鸡蛋】
3月在产蛋鸡存栏再次小幅增加，后备鸡存栏也环比增加。受此影响，鸡蛋现货价格迟迟难以出现大幅上涨，期货盘面5月对现货价格的升水以期货下跌的方式挤升水。 远月的9月合约也出现大幅下跌，由于9月以前的淘汰量基本确定，春季鸡苗补栏是定价9月的重要因素。按照目前的补栏情形看，今年3月补栏属于正常年份补栏水平，高于上年水平，令远月价格承压。操作上，建议继续持有5月空单。
【菜粕&菜油】
加拿大菜籽处于春播前的准备阶段，基于加籽的高价格，市场预期加拿大菜籽播种面积会创下历史最高纪录，本月底加拿大统计局将发布基于调查的播种面积数据。国内菜粕即将迎来水产饲料的消费旺季，菜籽的开机率将逐渐提升，菜油库存已经出现连续增加，预计菜油震荡中重心或存在回调，而菜粕将受益于消费端提振，关注国内提货速度。
【棉花&棉纱】
上周ICE美棉期价继续上涨，最新美棉出口销售数据和美国农业部4月份预估数据利多棉价。国内郑棉期价继续止跌反弹，新疆棉热点事件利空驱动减弱，棉纱现货销售利润较高。乌市发往内地各局站点的皮棉棚车运费价格下浮15%-40%左右。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】
地趴粮、小麦替代、非瘟等年后集中兑现的空头因素已经或即将边际转好。东北深加工近几日收购价格开始企稳，少量开始提价，这某种程度意味着短期东北贸易库存不会出现踩踏现象。此前05合约2600价格中，包含的小概率“东北现货出现踩踏”预期消失后，盘面出现反弹符合逻辑。但基本面绝对量的利空不会因为周度的边际转好而彻底扭转，5月前，需求端的不振难以支撑盘面重回2800点上方，本次反弹高度有限。建议：短期观望为主，05合约2750上方，可考虑短线做空，多头等待5月份下旬，玉米下游需求端成本传导主逻辑重新建立后再入场。
【纸浆】
纸浆期价仍延续高位震荡运行，一方面外盘报价仍在继续提价，另一方面，需求端表现平淡，维持刚需采购，广西和河北生活纸厂开工仍有小幅下滑可能。浆价预计延续整理，建议观望。
【白糖】
上周ICE原糖期价止跌反弹，市场焦点关注巴西糖收割情况，对糖价有所支撑。美国农业部4月份数据将20/21年度美国糖产量小幅下调，库存消费比持平。国内郑糖止跌反弹，整体维持宽幅震荡。截至3月底全国产糖量1012万吨，同比去年略有提高。操作建议：逢低买入郑糖。
【股指】
近期美元和美债收益率高位整固，给EM国家的补涨带来了一定的时间窗口，但是从上周的表现来看，EM的这种补涨力度比较有限，美欧股指仍然相对强势。A股的也出现了回调整固，“核心资产”的持续性较差，500指数相对有韧性。在PPI数据的超预期，以及中国政策制定者对于当前商品价格上涨的提示信号下，市场的解读偏谨慎。短期来看，市场或仍为弱势整固状态延续，波动率维持低位，等待社融数据和官方解读市场的增量信息。
【国债】
现券期货小幅走强。国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率下行1-2bp，银行间市场资金供给充足稳定。PPI延续去年12月以来演变逻辑，利率市场对于明显利空消息表现出钝化。4月11日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，会中明确表达对大宗价格的关心。未来，债市处于再平衡阶段。
 

【免责声明】
本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。
文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。
国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。
国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。