国投安信期货3月31日晨间策略

（原标题：国投安信期货3月31日晨间策略）

【原油】
隔夜油价收跌，欧洲疫情反弹背景下欧佩克+技术专家小组进一步下调需求预期，市场普遍认为本周会议增产概率偏小。供应偏紧局面下支撑原油本轮上涨的”强预期“逻辑在二季度或仍将成为主导，短线多空驱动有有限，关注区间下沿多单布局机会。
【贵金属】
周二，美债收益率和美元大幅走强压制贵金属，国际金价跌破千七。拜登将就任100天疫苗接种目标从1亿提高到2亿，并将公布大规模基建计划，继续提振经济复苏和通胀预期。IMF预告将上调2021年全球经济增速，经济复苏背景下美国国债收益率易涨难跌可能引导实际利率未来延续向上趋势，并带动美元坚挺，贵金属难摆脱下行通道，金价将测试前期低点1676美元支撑。
【铜】
周二铜市表现疲软，价格重心继续下移。宏观面，美国经济数据很好，对美国经济快速恢复增长和通胀预期升温，美债收益率和美元走高给市场形成压力。今天拜登将公布基建细节，有望提高到4万亿美元，但加税筹集资金又是压力。铜市上，LME库存大增上万吨，现货转为贴水，国内消费仍不见好转，高铜价抑制消费。技术上看，铜价重心仍会继续下移。
【铝】
隔夜美元大涨，沪铝震荡回落。本周铝锭铝棒社会库存延续去库趋势，上周铝价回调出库量明显提升。在内蒙古减产和国储抛储量预期基本相抵情况下，下游反馈订单充足，旺季消费偏乐观，去库将对预期逐步修正。建议暂时观望，等待买入机会。
【锌】
隔夜内外锌价下滑，沪锌回到2.16万。昨日现锌报价对交割月贴水扩大到35元/吨，现货、交割月及主力月间呈弱contango结构。在消费去库、供应调降背景下，近月back结构抹掉，显示锌锭抛储不能证伪，但确定性消息较少。锌市趋势性机会有限，区间交投或观望。
【铅】
沪铅万五遇阻，昨日原生铅价报15275元/吨，对交割月、主力合约贴水50、105元/吨，且原再生铅价差走扩到275元/吨，再生料跟涨一般。沪铅倘再冲高，择机短空。
【螺纹&热卷】
终端需求进入旺季，下游成交表现强劲，库存下降速度加快，去库持续性仍面临一定考验。碳中和大背景下，供应收缩预期较强，唐山限产反复发酵，不过总产量依然较高，关注限产从预期到实际落地执行情况。当前阶段市场情绪偏乐观，钢价仍是易涨难跌的局面，热卷有望相对强势，操作上维持偏多思路，不宜过分激进。
【焦炭】
钢厂提降第八轮，目前焦化接受度不一。唐山全年减排政策草案对原材料形成沉重打击，但四月环比稍有放松，整体高炉需求在持续疲弱的基础上小幅反弹。按照提降八轮后的仓单折算价格计算，当前05合约已经出现升水，环比来看焦化提降抵触增加，但仍未摆脱下跌尾端行情，近月进入交割行情需谨慎。
【焦煤】
策克口岸司机再出病例，蒙煤精煤供应明显紧张，对内蒙焦化原料的供应也有所冲击。国内煤矿开工也受到了一些安全检查方面的影响，产端累库压力放缓。盘面从锚定国内配煤价格又有所偏移向进口蒙煤价格，基差已得到了快速修复，跟随蒙煤现货一起按偏强行情处理。
【锰硅】
内蒙地区限电成常态化，预计内蒙地区炉型稍有复产，而甘肃地区也有一定减产计划，消息较多，影响市场情绪。预计价格在6850一线附近有一定支撑。
【硅铁】
硅锰-硅铁价差继续扩大，内蒙地区小炉型有一定复产，而甘肃地区有一定减产计划，多空消息互现，市场情绪日内波动较大。按照成本和加征电价推算，预计价格仍有一定下降空间。
【燃料油】
年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差维持逢高沽空思路。近期新加坡低硫燃料油裂解价差受柴油拖累有所回落，但在海外油品需求年内逐步抬升的预期下，继续长线看好低硫燃料油裂解价差，可关注LU-SC价差95元/桶以下的多单入场机会。
【液化石油气】
国内外现货延续回调趋势，但库存低位的北美市场和已处低位的华东市场维持平稳。进口成本下行预期和码头累库压力对市场压力随着PDH密集检修而再度放大，但由于前期结构性价差偏高，目前国内市场以高位价格回调为主，华东低价市场因炼厂检修而相对平稳。现货并未出现各地区普跌，当前价位下盘面继续下行空间有限。近期区间震荡为主，关注5-6价差走阔时反套机会。
【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下煤价仍将呈现高位震荡格局。3月以来动力煤中下游库存回落，较去年同期水偏低。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约第一轮上涨目标位650-660元/吨已经兑现，盘面价格继续受到到港成本推动，随着步入4月蒙西释放新月度煤管票，坑口供应的改善有望带动目前已超700元/吨的到港成本和期货盘面降温。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约震荡偏弱，基差稳定。近期印标出口补货接近尾声，内地货出口利润减弱，现货上涨驱动减弱，短期盘面将高位震荡，预计4月中内地开始累库。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格震荡偏强，批量成交放量尚可，持货商积极拉高排货。今日内地甲醇补涨，港口与内地套利窗口持续关闭中。本周OPEC+将开会讨论后续限产情况，原油化工品的波动将会加大，建议减持部分多单；在低库存国内供需转强的驱动下，未来港口和内地上行空间会再次打开，控制好仓位，剩余多单及5-9正套持有。
【沥青】
隔夜原油小幅收跌，整体还是维持震荡整理，沥青期货盘面暂时失去方向性指引，现货市场基本面还是偏弱。由于各种原因，终端需求始终没有太多起色，天气因素一直有所制约，但从部分资讯公司的排产计划来看，4月份供应有一定增量。在这种情况下，沥青整体市场可能会维持累库趋势，而当前社会库存水平偏高。策略方面，单边趋势还需原油给出更多指引，结构性机会暂时没有太多明确驱动。
【聚丙烯&塑料】
两市回落收跌。聚丙烯方面，国内PP仍存在出口套利窗口，目前部分出口订单已持续到4月份，虽较前期缩量，但短期仍是利好。目前检修较多部分抵消新增产能释放影响，但需求端刚需拿货为主，成本压力仍然较为明显。近期价格从下跌转入阶段性整理格局。聚乙烯方面，石化库存继续缓慢消化中，贸易商库存升至高位，终端工厂受原料价格高位刚需采购为主。目前检修不多，新增产能供应增加预期较强，多套装置近期有投产计划，市场震荡偏弱。短期关键技术位获得一定支撑。
【PTA】
PTA检修3-4月集中，且检修量超过之前预期，外加出口增加，此轮去库超预期，短期对PTA价格有提振；5月份之后供应将再度转为过剩。PTA社会库存量大，期货仓单流出补充市场，因此价格难有主动大涨空间，近期或小幅修复加工费。
【乙二醇】
持续调整后，MEG超额利润挤压，成本支撑作用将有所增强。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间；但当前库存继续下降，叠加部分装置有检修计划，供应确定增长之前，价格依旧有弹性。
【短纤】
下游自2月底开始停止采购，备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强。备货少的企业在原料库存降至低位时，可能择机增加采购，如果油价持续偏弱，下游备货可能推迟。因此短纤价格有企稳预期，但依旧受油价及订单情况影响，节奏上存在不确定性。加工差降至低位，可考虑布局做多短纤加工差。
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有涨，青岛保税区20号胶美金价持稳，买盘气氛良好；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中旬陆续开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车产销量同比巨增环比大降，中国轮胎出口量同比巨增环比大降（春节+疫情下的基数效应）；虽然疫苗加快推进，但是海外疫情一波三折；NR仓单持稳。短线操作为宜。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价下跌，国产全乳胶价格下跌，市场观望情绪较浓，下游刚需采购为主；中国天然橡胶主产区开始试割（西双版纳局部白粉病，其他地区气候正常）；外部环境欠佳，市场观望情绪较浓；RU仓单继续小增。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差明显缩窄，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
美豆压榨量下降，受到美国2月极寒天气影响。欧盟提高了新季菜籽和葵花籽和大豆的面积和产量预估，尤其是葵花籽年度同比增量为208万吨，葵油增量约为90万吨。大豆市场也在等待新季的面积预估。隔夜欧盟数据给了新的利空，美豆油再度被打压。豆棕油等待基本面因素释放的相对明朗，内外利润的持续压制，我们预计国内油脂低库存的情况下，会有利润修复的机会。
【生猪】
现货价格继续走弱，近期大猪的出栏压制了现货价格的表现。春节后生猪现货价格持续处于弱势下行状态，期价在现货低迷状态下相对承压，市场对猪瘟炒作情绪不断降温。当下时点市场缺乏交易题材。市场需要等待后期现货价格的上涨来验证前期猪瘟对存栏带来的损失。
【鸡蛋】
周末至今鸡蛋现货价格重回弱势，清明节前备货已过，对现货带动十分短暂且有限。老鸡淘汰依然缓慢，延淘和换羽情况令去产能步伐迟缓。当前5月盘面价格对现货价格升水为近几年同期最高。建议持空单。
【菜粕&菜油】
菜籽价格的回调风险是近期国内菜系品种的主要风险因素，市场焦点将逐渐从旧作紧张变为新作扩种，远期的油籽价格将大概率缓慢下跌，对国内的菜系品种构成成本压力，在菜籽开机率正常偏高的前提下，下游提货速度明显影响菜粕油厂库存，但豆菜粕价差偏低的水平对菜粕的消费稍有不利影响。外盘油脂、油籽的回调，对国内菜油也构成下行动力，但需注意国内油脂低库存的累积速度。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价止跌反弹，美元指数走弱支撑棉价上涨。市场估计本周公布的种植面积报告将出现下调，对棉价形成支撑。国内郑棉期价止跌反弹，棉纱期价大幅反弹走强，棉纱现货销售利润较好。据悉，国内纺企排单在6月以后或出现减少，近期织造厂对棉纱现货采购热情低于前期。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】
东北地趴粮上市的卖压打压盘面，但临近售罄。接下来需要关注东北杠杆资金囤粮的贸易商何时出售以及方式和节奏。另一方面，小麦和稻谷等谷物对玉米的替代持续，除关注小麦替代以外，市场关注稻谷对玉米的替代量。南方地区未来几个月每月大量进口玉米到港。当前市场利空因素持续，建议继续持有空单。
【纸浆】
昨日纸浆延续大跌，下游需求有限，去库速度未有明显加快。周末期间，河北部分纸企发布涨价函，计划在4月1日提涨300元/吨，关注涨价函落实情况。
【白糖】
隔夜ICE原糖期价继续走弱，巴西乙醇价格大幅下跌，当地抗击疫情采取的封锁措施削弱市场需求。市场预计欧盟甜菜糖种植面积下降。国内郑糖下跌，新糖供应量增加利空现货价格。广东湛江20/21年度榨季基本结束，广西云南新糖价格较昨日持平。操作建议：暂时观望。
【股指】
美债收益率抬升势头延续，美元快速反弹对于商品有一定的压制，不过全球整体的宏观情绪相对平稳，欧美股指以窄幅震荡为主，市场等待拜登基建计划的推进。指数或进入了一个下跌动能消耗后的震荡整固阶段，短期仍然受到外部金融条件的约束和再通胀交易惯性的支撑，宏观政策和经济数据环境对权益尚非相对积极，以震荡市的思维对待短期的反弹。
【国债】
国债期货盘初震荡走高，尾盘跳水全线收跌。10年期主力合约跌0.10%。富时罗素公司宣布3月评估结果：2021年10月份，将把中国国债纳入其全球政府债券指数（WGBI），对于国债形成中长期利好。今天，受预期走好的pmi数据影响，国债保持偏强震荡。
 

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